Das Wachstum wird durch Ausgaben für KI und die Reichen gestützt, und langfristige Prognosen sind nutzlos. 🧵Zusammenfassung unseres neuesten Interviews mit @AahanPrometheus

Große makroökonomische Prognosen klingen nützlich… aber sie sind für den Handel größtenteils nutzlos. Die Märkte bezahlen dich nicht dafür, "in einem Jahr recht zu haben." Sie bezahlen dich dafür, das Risiko zwischen jetzt und dann zu managen. Wenn dein Prognosehorizont lang und dein P&L-Horizont kurz ist, kämpfst du mit Mathematik gegen Vibes.

@AahanPrometheus Die US-Wirtschaft sieht auf den ersten Blick stark aus, aber die Zusammensetzung ist entscheidend. Das Wachstum wird zunehmend angetrieben durch: • wohlhabende Verbraucher • Investitionen in KI-Kapital Aggregierte Daten sagen "in Ordnung". Unter der Haube sagt es "eng & fragil."

@AahanPrometheus Der Sparzins ist ein nutzloser Indikator. Die Ausgaben werden aus den Bilanzen finanziert: • Vermögensverkäufe • Hebel • Bargeldbestände • Kapitalgewinne Der Konsum heute stammt aus Vermögen, nicht aus Löhnen.

@AahanPrometheus Das reale Wachstum verlangsamt sich. Das nominale Wachstum ist weiterhin stark. Wenn das nominale Wachstum > Lohnwachstum → Gewinne steigen. Deshalb widersprechen Aktien weiterhin der makroökonomischen Trübsal. Inflation tötet keine Aktien. Fallendes nominales Einkommen tut es.

@AahanPrometheus Bei Anleihen zählen nur zwei Dinge: • Inflation • Arbeitslosigkeit Im Moment: Inflation ≠ Ziel Die Arbeitskräfte schwächen sich Also zögert die Fed. Die Märkte passen sich ständig an. Wenn Mandate kollidieren, bekommt man nur Schleudertrauma.

Investitionen sind der leistungsstärkste Gewinnmotor. AI CapEx steigert die Gewinne, weil: • Einnahmen sofort sichtbar sind • Kosten durch Abschreibungen aufgeschoben werden Investitionen heute = Gewinne jetzt Kosten später = inflationsähnlicher Verlust Kämpfe nicht gegen den CapEx-Zyklus, aber tu nicht so, als wäre er dauerhaft.

@AahanPrometheus Keine Wirtschaft funktioniert nur durch Investitionen. Schließlich: CapEx → Schulden Schulden → Einschränkung Einschränkung → Verlangsamung Rechenzentren und Server kaufen keine Kühlschränke. Irgendwann muss sich die Investition in den Konsum drehen — oder das Wachstum stoppt.

@AahanPrometheus Staatsausgaben sind nicht die Geschichte. Die Nettzinszahlungen sind es. Nach COVID: Treasuries sind auf private Bilanzen übergegangen. Höhere Zinsen erhöhen jetzt das private Einkommen, anstatt es zu erdrücken. Die Straffung der Politik wirkt sich nicht mehr gleich aus, da der Übertragungsmechanismus defekt ist.

@AahanPrometheus Liquidität ≠ ein Diagramm. Das Signal heute ist in: • Repo-Märkten • Funding-Spreads • Volatilität • Termstruktur • Verhalten der Händler Bilanzen hinken hinterher und Märkte führen. Achten Sie auf Symptome der führenden Signale, wenn Sie tatsächlich Liquidität handeln möchten.

@AahanPrometheus Wenn du das BIP des nächsten Jahres wüsstest, würdest du wahrscheinlich trotzdem unterperformen. Wenn du die Liquidität des nächsten Jahres wüsstest, das gleiche Ergebnis. Wenn du den Marktpreis des nächsten Jahres wüsstest… immer noch unterperformen. Denn der Vorteil liegt nicht in der Vorhersage. Es ist: • Größenordnung • Volatilität • Timing • Überleben

@AahanPrometheus Makrokommentare sind kostenlose Informationen. Risikomanagement ist das Produkt. „Zahlen Sie für Portfolios, nicht für Vorhersagen.“ Wenn Ihnen jemand Sicherheit verkauft, verkauft er Ihnen Vertrauen, nicht Renditen.

@AahanPrometheus Niedrig hängende Alpha: • echte Diversifikation • Volatilitätszielsetzung • einfache Trendfilter • realistische Erwartungen Keine Kristallkugeln oder heiße Meinungen. Prozess > Prophezeiung.

@AahanPrometheus Märkte belohnen keine Intelligenz. Sie belohnen Disziplin. Makro erklärt. Risikomanagement zahlt.

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