Tu recordatorio amistoso:

Todo el mundo piensa que esto va de que Netflix consiga HBO y Harry Potter. Netflix está eliminando su última amenaza competitiva. Warner Bros. Discovery es la única fábrica de contenido escalado que queda independiente. Producen 30+ series guionizadas anualmente para compradores externos, gestionan el segundo mayor servicio de streaming por gasto en contenido y controlan DC, Harry Potter, HBO y CNN. La compra de WBD por parte de Paramount crea una entidad combinada con Paramount+, Pluto y HBO Max que de repente tiene escala para competir con Netflix. La compra de WBD por parte de Comcast fusiona NBC Universal con Warner Bros y crea un verdadero competidor de Disney con parques temáticos, distribución en cines y streaming verticalmente integrados. La adquisición de WBD por parte de Netflix elimina la última pieza que podría haberse ensamblado en un asesino de Netflix. Mira la estructura de pujas. Paramount ofreció 27 dólares por acción para toda WBD. Comcast propuso una fusión con NBCU. Netflix ofreció 30 dólares por acción solo por el estudio y los activos de streaming, dejando atrás las cadenas lineales de cable en declive. Están pagando un precio premium para adquirir solo las piezas que importan, evitando 15.000 millones de dólares en deuda heredada. La dinámica regulatoria favorece a Netflix de formas que nadie está valorando. El DOJ bloquea fusiones horizontales entre competidores directos. La compra de WBD por parte de Paramount fusiona dos grandes estudios. Comcast compra WBD combina dos distribuidores teatrales. Son fusiones horizontales limpias que el DOJ bloquea automáticamente. Netflix está comprando verticalmente desde el streaming hasta la producción. La preocupación regulatoria se centra en que Netflix controla el contenido de Warner Bros y luego restrinja el acceso de la competencia. Netflix soluciona esto comprometiéndose a licenciar contenido WBD a otras plataformas durante 5-7 años tras la fusión. La concesión no cuesta nada en el primer año, compra la aprobación, luego expiran los compromisos y Netflix es el propietario total de la propiedad intelectual. El efecto de segundo orden que nadie discute: si Netflix cierra este acuerdo, Disney se convierte en el único otro streamer con propiedad intelectual comparable. Todos los demás—Paramount+, Peacock, Apple TV+—pasan a subescala de la noche a la mañana. O tienes un siglo de franquicia o estás licenciando a Netflix y Disney al precio que ellos establezcan. Warner Bros Discovery, con una deuda de 40.000 millones de dólares, los hace imposibles de fusionar con nadie excepto Netflix. Paramount ya tiene una deuda de 14.000 millones de dólares. Comcast heredaría enormes responsabilidades. Netflix tiene una deuda neta de 6.000 millones de dólares con una capitalización de mercado de 380.000 millones. Son los únicos licitadores con un balance lo suficientemente fuerte para absorber los problemas de WBD. La caída del 5% en la acción revela el riesgo de ejecución de precios en Wall Street por encima del riesgo regulatorio. Los inversores creen que Netflix puede obtener la aprobación del DOJ. Se cuestionan si Netflix puede integrar la distribución en cines y operar una infraestructura de estudios heredada que han evitado durante 15 años. Netflix se ató a poseer un estudio legacy cargado de deudas o a emitir un cheque de 5.000 millones de dólares sin cobrar. La única pregunta es si Netflix acaba de pagar 20.000 millones de dólares para evitar que alguien más construya un competidor de Netflix, o si pagaron 5.000 millones para ver a Paramount hacer exactamente eso.

Aquí todo el mundo se está perdiendo la verdadera historia. Jensen acaba de decirte que el mercado de infraestructuras de IA, valorado en 3 billones de dólares, no tuvo demanda en 2016, y nadie habla de lo que eso revela. Cuando NVIDIA lanzó DGX, Jensen gastó miles de millones en construir superordenadores para el entrenamiento en IA. No tenía órdenes de compra. Ni una sola. Todas las empresas pasaron. Todos los gigantes tecnológicos aprobaron. Nadie creía que la infraestructura informática para el entrenamiento de IA valiera 300.000 dólares por unidad. Elon era la única persona que pensaba que entrenar IA a gran escala importaba lo suficiente como para comprar hardware que nadie más quería. OpenAI era una organización sin ánimo de lucro sin modelo de ingresos. No podían permitirse el sistema. Pero Elon vio lo que Jensen estaba construyendo y dijo que sí de todos modos. Jensen estaba tan desesperado por validación que él mismo condujo un superordenador hasta San Francisco y lo entregó en mano en una habitación estrecha en la segunda planta. Eso no es lealtad. Así es como se ve cuando has apostado a la empresa por una infraestructura que nadie cree que necesita todavía. Ese único sistema DGX entregado a OpenAI en 2016 se convirtió en la semilla de todo el mercado moderno de entrenamiento en IA. OpenAI entrenó GPT en hardware NVIDIA. Cada laboratorio de IA observaba y copiaba el manual de jugadas. Ahora esas mismas empresas que pasaron están compitiendo entre sí para asegurar las asignaciones H100. La verdadera lección no tiene nada que ver con las relaciones con los clientes. Cuando construyes infraestructura antes de que existan los mercados, necesitas creyentes que puedan ver más allá de las esquinas, no clientes con aprobación presupuestaria. Jensen encontró uno. Por eso ganó NVIDIA.