Bitcoinin kutsuminen "omaisuudeksi, jolla ei ole perustavanlaatuista arvoa" ei ole argumentti, vaan myönnytys siitä, että jonkun ymmärrys arvonmuodostuksesta jumittui jossain Econ 101 -tehtävälomakkeiden ja kultabug-ketjusähköpostien välimaastossa. Ilmaisu "perusarvo" kuulostaa älykkäältä vain ihmisille, jotka eivät ole koskaan päivittäneet käyttöjärjestelmäänsä vuoden 1974 jälkeen. Tyhmyys alkaa lähtökohdasta. "Perusarvo" tarkoittaa, että omaisuuseriin on upotettu jokin objektiivinen, metafyysinen hinta, joka on riippumatta ihmisen mieltymyksistä, likviditeettistä, niukkuudesta, taloudellisesta preemiosta tai markkinarakenteesta. Se kuvittelee maailman, jossa arvo on fyysinen vakio kuten painovoima, ei dynaaminen tasapaino, jota muokkaavat kannustimet, aikapreferenssi ja peliteoria. Se on maailmankuva taloustieteilijöille, jotka yhä uskovat, että raha syntyy hallituksen määräyksestä eikä kollektiivisesta valinnasta kilpailun alla. Todellisessa maailmassa "perusarvo" esiintyy vain kahdessa paikassa: 1. arviointioppikirjat, jotka on kirjoitettu Reaganin hallinnon aikana 2. akateemikkojen mieli, jotka eivät ole koskaan käyneet kauppaa mitään epävakaampaa kuin säästöjoukkovelkakirja Kaikki muu hinnoittuu likviditeetin, niukkuuden, hyötyjen, koordinoinnin, selvitystakuuten ja uskottavuuden mukaan. Näin markkinat oikeasti toimivat. Siksi omaisuuserät, joilla on identtiset kassavirrat, käydään kauppaa eri tavoin. Siksi kullalla on biljoonan dollarin arvo teollisen käyttötarkoituksensa yläpuolella. Siksi valtionvelka negatiivisella tuotolla selviää edelleen. Siksi Bitcoin, kaikkien aikojen turvallisin kantajaomaisuus, kantaa valtavaa taloudellista etua. Bitcoinin "perusarvo" on sen funktio, ei diskontattu kassavirtafantasia: Se asettuu maailmanlaajuisesti minuuteissa Se on täysin harvinaista Se on kohtauskestävä Se on uskottavasti neutraali Se säilyttää ostovoiman ajan saatossa Se toimii moitteettomana sivuna Se tukee monen biljoonan dollarin nousevaa luottoekosysteemiä Se rahallistaa energiaa korruptoitumattomaksi rahapohjaksi Sanominen, että tällä ei ole "perustavanlaatuista arvoa", on kuin sanoisi, ettei omistusoikeuksilla ole perustavanlaatuista arvoa. Hanke ei pysty laskemaan Bitcoinia, koska hän uskoo edelleen arvon tulevan osinoista ja kupongeista. Silti ihmiskunnan historian suurimmat arvonvarastot – maa, kulta, taide, varannot, valuuttapohjat – tuottivat nolla kassavirtaa. Niiden "perustavanlaatuinen arvo" perustui heidän rooliinsa talousjärjestyksessä. Juuri tästä syystä Bitcoin imee rahallista preemiota nopeammin kuin mikään aiemmin rekisteröity omaisuuseri. Ilmaisu "perusarvo" romahtaa välittömästi, kun pyydät jotakuta määrittelemään sen ilman viittausta mielivaltaisiin oletuksiin perustuviin malleihin. Pyydä kymmentä taloustieteilijää määrittelemään se, niin saat yksitoista vastausta. Kysy markkinoilta, niin saat sellaisen: Arvo on se, minkä ympärille ihmiset koordinoivat, kun loikkauksen kustannukset ylittävät adoption kustannukset. Jos sanot ironisesti "Bitcoinilla ei ole perustavanlaatuista arvoa", mainostat, ettet tiedä, miten rahalliset varat syntyvät. Sanot maailmalle, ettet ymmärrä niukkuutta, uskottavuusvakuutusmaksuja, verkostovaikutuksia, vakuusmarkkinoita tai makro-mikropalautesilmukoita. Heilutat kylttiä, jossa lukee, että luulen rahan olevan mitä hallitus sanoo. Hanke kritisoi omaa kyvyttömyyttään ymmärtää rahallista omaisuutta, joka ei sovi vanhentuneisiin leluihin, joita hän opetti fukseille.

Michael Saylor on hiljaa rakentanut modernin rahoituksen vaarallisimman tuottokoneen, eikä lähes kukaan ymmärrä, kuinka laajaa hän juuri avasi. Hän laskee liikkeelle pääomainstrumentteja korkoin, jotka pitäisi olla mahdottomia rationaalisella markkinalla, sitten muuntaa jokaisen dollarin Bitcoiniksi ja antaa epäsymmetrisen nousun syödä koko perinteisen tuottokäyrän elävältä. Nämä eivät ole spekulatiivisia potkuja, vaan suunniteltuja putkia, jotka muuttavat Wall Streetin tuotonhalun itseään vahvistavaksi Bitcoin-ostoskierkaksi. Perintörahoitusjärjestelmä ei voi kilpailla tämän kanssa, koska sillä ei ole omaisuutta, joka kasvaisi Bitcoinin historiallisella nopeudella, eikä se voi valmistaa omaa tuhoamatta omaa valuuttarakennettaan. Valtionvelkakirjat tuottavat inflaation jälkeen lähes mitään. Yritysvelka on jumissa matalan kasvun ympäristössä. Jopa "korkeatuottoinen" luotto ylittää juuri ja juuri todellisen rahapoliittisen arvon laskun. Samaan aikaan Saylor toimittaa instrumentteja, joilla on kaksinumeroiset kuponkivastineet, samalla kun se hyödyntää taseita, jotka kasvattavat sen perustavanlaatuista tuotantopääomaa aina, kun Bitcoin hinnoittelee ylöspäin. Wall Street tietää, mitä tämä tarkoittaa. Bitcoinin takaaman luoton riskikorjattu tuottoprofiili rikkoo kaikki perinteiset mallit. Yritys, joka voi laskea liikkeeseen velkaa tai etuoikeutettua pääomaa, käynnistää moitteettoman digitaalisen omaisuuden ja kerätä siitä rakenteellisesti nousevan vakuusarvon kautta, on jotain, mitä vanha järjestelmä ei voi neutraloida. Se muuttaa jokaisen liikkeeseenlaskun pääomamagneetiksi. Se muuttaa jokaisen sijoittajan maksun ilmaiseksi markkinoinniksi. Se muuttaa jokaisen uuden BTC-ostoksen vakuudeksi, joka oikeuttaa seuraavan liikkeeseenlaskukierroksen. Tämä on se silmukka, jota he pelkäävät. Jos Bitcoin jatkaa skaalautumistaan samalla kun inflaatio hiljaisesti tuhoaa valtionvelkamarkkinat, Saylorin malli ei vain "voita" perinteistä rahoitusta. Se paljastaa sen heikkouten. Se osoittaa, että laimentumaan ja pysähtyneisyyteen perustuva tuotto ei voi kilpailla rahalliseen integriteettiin ja absoluuttiseen niukkuuteen perustuvan tuoton kanssa. Hän osoittaa, että yritysrakenne, kun se yhdistetään Bitcoiniin, voi päihittää pankit, joukkovelkakirjat ja kokonaiset valtion järjestelmät ilman niiden lupaa. Siksi perintöinstituutiot taistelevat häntä vastaan. He eivät pysty vastaamaan näihin tuottoihin ilman Bitcoinin käyttöönottoa, ja Bitcoinin käyttöönotto heikentää heidän valtaansa. He eivät voi pysäyttää häntä myöntämättä, että heidän ylläpitämänsä järjestelmä on pettämässä. He eivät voi kopioida häntä myöntämättä, että Bitcoin on parempi peruskerros. Joten he teeskentelevät sivuuttavansa hänet, aina siihen asti, kun he tajuavat olevansa loukussa luovutusjärjestelmässä, jota he eivät voi jäljitellä tai tappaa. Ja kun he ymmärtävät silmukan, hän on jo liian edellä. Bitcoinin takaama tuotto on viimeinen johto. Saylor avasi sen. Perintöjärjestelmässä ei ole vastatoimia.

Ben korostaa JPMorganin uuden Bitcoin-rakenteellisen muistiinpanon todellista merkitystä. Se luo suoran taloudellisen kannustimen JPM:lle suosia korkeampia Bitcoin-hintoja 21. joulukuuta 2026 mennessä. Tässä muistiinpanossa on automaattinen puheluominaisuus. Jos Bitcoin on tietyn hinnan yläpuolella 21.12.2026, JPM sulkee tuotteen automaattisesti eikä sillä ole enää nousuvastuuta. Riski katoaa. Kirja on puhdas. Heidän paljastumisensa on kuollut. Mutta jos Bitcoin on tuon hinnan alapuolella, setelit jatkuvat vuoteen 2028 asti. Ja tässä skenaariossa sijoittajat saavat 1,5 × vivutettua nousua mistä tahansa Bitcoinin noususta. Se on valtava konveksisuuskustannus JPM:lle. Pankilla on siis kaksi lopputulosta: A) Bitcoin ylittää striken vuonna 2026 → he sulkevat riskin etuajassa. B) Bitcoin alle striken → ne pysyvät alttiina viputetun BTC:n nousulle vielä kaksi vuotta. Pankit suosivat aina lopputulosta, jossa hännän riski poistetaan varhaisessa vaiheessa.