Topik trending
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.

Joseph
Mantan Pemimpin Kripto Riset Citi.
Menjelajahi dunia, satu ide pada satu waktu.
Saya menghabiskan 100-an berjam-jam menulis penelitian tentang tether untuk @Citi.
@CryptoHayes melewatkan beberapa poin penting.
1) Aset mereka yang diungkapkan =/ semua aset perusahaan
Ketika tether menghasilkan $, mereka memiliki neraca ekuitas terpisah yang tidak mereka laporkan secara publik. Angka-angka yang mereka ungkapkan berada di bawah filosofi 'pencocokan'; mereka hanya menunjukkan kepada Anda bagaimana cadangan mereka didukung.
Neraca ekuitas terdiri dari investasi ekuitas, operasi pertambangan, cadangan perusahaan & mungkin lebih banyak BTC, dengan sisanya didistribusikan sebagai dividen kepada pemegang saham.
2) Mereka sangat menguntungkan dan ekuitas mereka berharga. Mereka dapat menjual ekuitas untuk menutupi kesenjangan dalam neraca mereka.
Tether memiliki ~$120 miliar dalam bentuk bunga Treasury yang telah menghasilkan ~4% sejak 2023. Itu ~ $ 10 miliar dalam PnL likuid dengan sedikit biaya (150 karyawan), menjadikannya salah satu bisnis penghasil uang paling efisien di dunia.
Saya menduga ini akan membuat ekuitas mereka bernilai di suatu tempat di kisaran $50-100 miliar. Meskipun mereka telah melaporkan bahwa mereka ingin mengumpulkan $20 miliar seharga 3% yang akan menempatkan mereka pada penilaian ~$500 miliar+. Mungkin tidak akan terwujud, dan kemungkinan dinilai terlalu tinggi, tetapi masih ekuitas yang sangat berharga.
3) Bank beroperasi dengan cadangan fraksional yang jauh lebih rendah. 5-15% deposito bank disimpan dalam aset likuid, 85%+ lainnya disimpan dalam aset yang jauh lebih tidak likuid.
Tether berbeda tetapi memiliki kualitas yang mirip dengan Bank dalam hal ini, dan secara signifikan dijaminkan lebih baik. Perbedaan utama adalah bank didukung oleh Lender of last resort (Bank Sentral) tetapi Tether tidak.
TLDR: Tether tidak bangkrut, justru sebaliknya; mereka memiliki mesin cetak uang.

Arthur Hayes30 Nov 2025
Orang-orang Tether berada di babak awal menjalankan perdagangan suku bunga besar-besaran. Bagaimana saya membaca audit ini adalah mereka berpikir The Fed akan memangkas suku bunga yang menghancurkan pendapatan bunga mereka. Sebagai tanggapan, mereka membeli emas dan $BTC yang secara teori seharusnya bulan karena harga uang jatuh.
Penurunan sekitar 30% dalam posisi emas + $BTC akan menghapus ekuitas mereka, dan kemudian USDT secara teori akan bangkrut. Saya yakin beberapa pemegang besar dan bursa akan menuntut tampilan real-time dari B / S mereka sehingga mereka dapat menilai risiko solvabilitas Tether. Keluarkan popcorn Anda, saya berharap MSM menjadi liar dengan ini, terutama semua editor dengan TDS yang ingin membual Lutnick dan Cantor karena mendukung stablecoin ini.

593,97K
Teratas
Peringkat
Favorit


