De groei van stablecoins stagneert voor het eerst in 2 jaar. Moeten we ons zorgen maken? Nee. Ik maak me geen zorgen. Jij zou dat ook niet moeten doen. Overweeg de ingrediënten die dit moment voeden. Hoewel het waar is dat de grote spelers (USDT en USDC) al ongeveer een maand zwakke cijfers hebben gepost, zijn zij niet verantwoordelijk voor de sputtering. De belangrijkste schuldige is eigenlijk USDe, de nummer 3 stablecoin. De voorraad van Ethena's stablecoin is met 45% gedaald ten opzichte van zijn ATH van $14,8 miljard. Het bereikte zijn piek tijdens de flash crash op 10 oktober. Sindsdien is het aan het instorten. De liquidatiecascade heeft de USDe-opbrengsten samengedrukt, handelaren gedwongen om naar onderpand te zoeken, en over het algemeen de honger van handelaren naar risico vernietigd. Het resultaat? Neerwaartse druk op de USDe-voorraad. USDe is geen bijzonder risicovastgoed. En er is niets mis met het ontwerp ervan. Maar het IS wel ondersteund door een exotisch mechanisme. In plaats van t-bills in een kluis te houden, gaat het long en short op onderpand. Dat maakt USDe fundamenteel anders dan de top stablecoin-ontwerpen die we goed kennen. Kritisch is het een ontwerpkeuze die ongewenst is voor GENIUS-georiënteerde stablecons. De risicomijdende handelaar sentiment drijft voornamelijk deze stagnatie van stablecoins aan. Wanneer de prijzen instorten, is de vraag naar DeFi-activiteit over het algemeen lager. Maar de EXACERBATING kracht achter deze huidige terugval is USDe. Vooral na de implosie van Stream Finance kijken handelaren sceptisch naar zelfs lichte afwijkingen van plain-vanilla, minimale risicospelen. Dat maakt USDe minder dan ideaal. De meest interessante wild card: we zijn nog niet echt in het GENIUS Act-tijdperk. Ik denk dat het meest transformerende potentieel van de wet komt van het binnenhalen van NIEUWE spelers in de stablecoin-arena. Banken, detailhandelaren, sportteams, noem maar op. Ze hebben nu allemaal een pad naar het uitgeven van (tbill-ondersteunde) stablecoins om hun klanten te activeren. Niemand heeft het nog gedaan.