Ik wilde iedereen iets betekenisvols geven, een cadeau… Dit komt van Global Macro Investor (GMI) en een diepgaande, langdurige reeks onderzoeken ontwikkeld door @RaoulGMI en mijzelf. Velen van jullie kennen al The Everything Code, ons kader voor het begrijpen van het macro-landschap en waarom grote centrale banken hun valuta's afschrijven om verouderende demografieën en overweldigende schuldenlasten te beheren. Ik noem dit een cadeau omdat deze vier grafieken, hoewel ze slechts de oppervlakte van The Everything Code raken, je de grote context geven die je eigenlijk nodig hebt in momenten zoals deze. Ze voorkomen dat je verdwaalt in elke Bitcoin-terugval en leggen uit waarom Raoul en ik nooit in paniek raken, zelfs niet wanneer, om een van zijn uitdrukkingen te lenen, iedereen zich gedraagt als apen die poep naar elkaar gooien. Zodra je The Everything Code begrijpt, stop je met het handelen op kortetermijnruis en breid je je tijdshorizon uit. Je kunt het niet meer ongedaan maken. Het startpunt is wat we de Magic Formula noemen: BBP-groei = bevolkingsgroei + productiviteitsgroei + schulden groei. Bevolkingsgroei en productiviteitsgroei zijn al tientallen jaren aan het dalen. Schulden groei is het enige dat de kloof opvult. De particuliere sector heeft zich sinds 2008 gedelevereerd, voornamelijk huishoudens, maar de schuldenniveaus liggen nog steeds rond de 120% van het BBP. De publieke sector zit op ongeveer hetzelfde niveau. Hier is het probleem… Als de overheid schulden heeft van 100% van het BBP en de particuliere sector nog eens 100% heeft, en voor eenvoudige berekeningen noemen we de rente 2% hoewel deze dichter bij 4% ligt, dan wordt de gehele 2% trendgroei van de economie verbruikt door het bedienen van particuliere schulden. Dat is een volledig onproductief gebruik van het BBP. En dan is er het probleem van de publieke schulden. Er is gewoon niet genoeg organische groei om de bestaande schuldenlast te bedienen. Om te begrijpen waarom deze dynamiek aanhoudt, heb je demografie nodig. De geboortecijfers piekten eind jaren vijftig en zijn sindsdien gedaald. Dit komt ongeveer zestien jaar later tot uiting in de arbeidsdeelnamegraad wanneer elke generatie de arbeidsmarkt betreedt (grafiek 1). Dat betekent dat de arbeidsdeelnamegraad de komende tijd niet zal stijgen. Het zal blijven dalen. Dit is een structureel probleem. ...