Queria dar a todos algo significativo, um presente... Isso vem do Global Macro Investor (GMI) e de um corpo profundo e de longa data de pesquisas desenvolvido por mim e por @RaoulGMI. Muitos de vocês já conhecem o Código Tudo, que é nossa estrutura para entender o cenário macro e por que os grandes bancos centrais estão desvalorizando suas moedas para gerenciar o envelhecimento demográfico e a carga de dívida esmagadora. Chamo isso de presente porque esses quatro gráficos, embora apenas arranhem a superfície de The Everything Code, oferecem o contexto geral que você realmente precisa em momentos como este. Eles impedem que você se perca em cada retirada do Bitcoin e explicam por que Raoul e eu nunca entramos em pânico, mesmo quando, para usar uma expressão dele, todo mundo age como macacos jogando cocô uns nos outros. Depois que você entende o Código de Tudo, para de negociar ruído de curto prazo e expande seu horizonte de tempo. Você não pode deixar de ver. O ponto de partida é o que chamamos de A Fórmula Mágica: Crescimento do PIB = crescimento populacional + crescimento da produtividade + crescimento da dívida. O crescimento populacional e o crescimento da produtividade vêm caindo há décadas. O crescimento da dívida é a única coisa que preenche essa lacuna. O setor privado vem se desalavancando desde 2008, principalmente as famílias, mas os níveis de dívida ainda estão em torno de 120% do PIB. O setor público está em um nível aproximadamente igual. Aqui está o problema... Se o governo está com uma dívida de 100% do PIB e o setor privado está com mais 100%, e para uma matemática simples chamamos de taxas de 2% mesmo que estejam realmente mais próximas de 4%, então toda a tendência de crescimento de 2% da economia está sendo consumida pelo serviço das dívidas do setor privado. Isso é um uso completamente improdutivo do PIB. E então há a questão das dívidas do setor público. Simplesmente não há crescimento orgânico suficiente para atender à carga de dívida existente. Para entender por que essa dinâmica persiste, você precisa de dados demográficos. As taxas de natalidade atingiram o pico no final dos anos 1950 e vêm diminuindo desde então. Isso aparece cerca de dezesseis anos depois na taxa de participação na força de trabalho, à medida que cada geração entra na força de trabalho (gráfico 1). Isso significa que a taxa de participação na força de trabalho não vai aumentar tão cedo. Ele está configurado para continuar descendo. Isso é um problema estrutural. ...