Ativos de barata. O caminho futuro é incerto, mas o mercado já está em uma zona onde compradores disciplinados devem começar a agir. Esse é território de compra de baixa, e a estrutura para operar aqui é fundamentalmente diferente da estrutura que você usa em um alza. Em um touro, a qualidade da seleção define retornos. Dispersão amplia, outliers dominam o desempenho, e você precisa identificar os ativos que superam todos os outros. Todo o exercício gira em torno de encontrar vencedores. Um urso inverte o problema. Os preços se comprimem em todos os aspectos, as correlações aumentam e a probabilidade básica de lucro aumenta. Nesse ambiente, a maioria dos ativos se recupera quando as condições melhoram. Cerca de 70% do que você compra acabará gerando dinheiro apenas pela rotação do ciclo. Isso significa que a variável chave se torna o conjunto de posições que você filtra. Seu desempenho melhora com a exclusão. O fator limitante passa a ser os 30% que não se recuperam, seja porque apodrecem ou perdem relevância. Essas são as posições que criam perda permanente, e a perda permanente tem um impacto maior nos retornos do ciclo do que qualquer ganho marginal ao escolher um que supera. Isso leva a uma regra operacional simples: a acumulação de ursos é um exercício de filtragem, não um exercício de descoberta. O objetivo é eliminar a fragilidade. Precisão é desnecessária. A probabilidade de sobrevivência é a métrica. Isso também esclarece por que revisitar os high-flyers do touro anterior é um erro comum. Seus retornos anteriores não aumentam suas chances de sobrevivência. Muitos pertencem ao grupo dos 30%. Enquanto isso, ativos com equipes de continuidade, liquidez, uso e legítimas tendem a cair na faixa de 70%, mesmo que pareçam pouco empolgantes nos preços atuais. (ou seja, uma moeda como a FARTCOIN pode parecer extremamente barata, mas sua probabilidade de cair no balde de falha de 30% é alta. Uma moeda como o HYPE, apoiada por fundamentos e continuidade, tem chances maiores de acabar nos 70% que sobrevivem.) ...