Activele gândacilor. Drumul viitorului este incert, dar piața se află deja într-o zonă în care cumpărătorii disciplinați ar trebui să înceapă să acționeze. Acesta este teritoriu de achiziții bear, iar cadrul de operare aici este fundamental diferit de cel pe care îl folosești într-un bull. Într-un taur, calitatea selecției definește randamentele. Dispersia se lărgește, valorile aberante domină performanța, iar tu trebuie să identifici activele care depășesc toate celelalte. Întregul exercițiu se învârte în jurul găsirii câștigătorilor. Un urs inversează problema. Prețurile se comprimă pe scară largă, corelațiile cresc, iar probabilitatea de bază a profitului crește. În acest mediu, majoritatea activelor se vor recupera când condițiile se îmbunătățesc. Aproximativ 70% din ceea ce cumperi va ajunge în cele din urmă să aducă bani doar prin rotația ciclului. Asta înseamnă că variabila cheie devine setul de poziții pe care le filtrezi. Performanța ta se îmbunătățește prin excludere. Factorul limitativ devine cei 30% care nu se recuperează, fie pentru că se descompun, se descompun sau își pierd relevanța. Acestea sunt pozițiile care creează pierdere permanentă, iar pierderea permanentă are un impact mai mare asupra randamentelor ciclului decât orice câștig marginal din alegerea unui performer superior. Aceasta conduce la o regulă operațională simplă: acumularea urșilor este un exercițiu de filtrare, nu un exercițiu de descoperire. Obiectivul este eliminarea fragilității. Precizia nu este necesară. Probabilitatea de supraviețuire este metrica. Acest lucru clarifică, de asemenea, de ce revizitarea celor cu zbor înalt de la taurul anterior este o eroare comună. Randamentele lor anterioare nu le cresc șansele de supraviețuire. Multe fac parte din zona de 30%. Între timp, activele cu echipe de continuitate, lichiditate, utilizare și legitime tind să se încadreze în pragul de 70%, chiar dacă par neinteresante la prețurile actuale. (adică o monedă ca FARTCOIN poate părea extrem de ieftină, dar probabilitatea de a ajunge în zona de eșec de 30% este mare. O monedă precum HYPE, susținută de fundamente și continuitate, are șanse mai mari să ajungă în cei 70% care supraviețuiesc.) ...