Я отслеживаю доходность 2-летних казначейских облигаций, потому что она предшествует как инфляции, так и действиям ФРС. Этот график показывает три ключевых макроэкономических индикатора с 2016 по 2025 год: 1. Доходность 2-летних казначейских облигаций (синяя линия) Ожидание рыночных краткосрочных процентных ставок и инфляции. Обычно предшествует политике ФРС и очень чувствительна к экономическим условиям. 2. Эффективная ставка федеральных фондов (красная линия) Фактическая ставка политики ФРС, отстающая и медленнее реагирующая, чем рыночные ставки. 3. Инфляция по индексу потребительских цен США (зеленая линия) Инфляция в годовом исчислении. Затененная область = рецессии в США. Вы можете четко увидеть: В 2020–2021 годах доходность 2-летних облигаций резко возросла перед повышением ставок ФРС — предвосхищая инфляцию. В 2023–2025 годах доходность 2-летних облигаций падает задолго до того, как ФРС начнет снижать ставки — предвосхищая охлаждение инфляции и ослабление роста. Это поведение «опережения и запаздывания» соответствует истории: 2-летние облигации являются лучшим единственным предсказателем будущей политики ФРС и риска рецессии. 2-летние казначейские облигации сигнализируют о том, что ФРС слишком жестка и ей нужно будет снизить ставки. Инфляция больше не является проблемой, проблема в росте.

Когда соотношение пут/колл акций падает к своим минимумам, как это: * Трейдеры очень оптимистичны * Спрос на хеджирование падает * Исторически это часто предшествует краткосрочным коррекциям на рынке Экстремумы (соотношение < 0.45) часто совпадают с: * Локальными максимумами * Перекупленными условиями * Последующими всплесками волатильности

Углубление кривой доходности указывает на то, что мы входим в "опасную зону" Практически в каждом цикле с 1960-х годов рецессии начинались после того, как кривая казначейских облигаций 3-10 снова углублялась, а не во время инверсии. Первый график показывает 3-месячные казначейские облигации (синие) против 10-летних казначейских облигаций (красные) Этот график показывает фактические уровни короткого конца (3 месяца) и длинного конца (10 лет) кривой доходности с конца 2021 года по конец 2025 года. Второй график показывает спред FRED 10Y – 3M (Кривая доходности) Это спред, а не уровни. Он показывает разницу между долгосрочными и краткосрочными ставками. В период с 2022 по 2024 год кривая ушла глубоко в отрицательную зону (до ~-1,7%). Это одна из самых серьезных и длительных инверсий в истории США (сравнимая только с началом 1980-х и 2006–07 годов). 2024 → 2025: Кривая постепенно вернулась к нулю. К началу 2025 года кривая снова вышла из инверсии, пересекнув ноль. Почему выход из инверсии важнее, чем инверсия Исторически: Инверсия сигнализирует о риске рецессии впереди (срок 12–24 месяца). Но выход из инверсии (углубление) — это момент, когда рецессии часто действительно начинаются или становятся неизбежными. Рыночные последствия Акции: Исторически, доходность акций ослабевает после разрешения инверсии, а не во время самой инверсии. Акции малой капитализации, как правило, показывают лучшие результаты после выхода из рецессий. Кредит: Корпоративные спреды расширяются на этой стадии. Дефолты увеличиваются на 6–18 месяцев после начала углубления. Ставки: Краткосрочные ставки, вероятно, упадут еще больше. Долгосрочные ставки могут снизиться, если появится рецессия, или остаться стабильными, если доминируют страхи по поводу дефицита. Итог Эти два графика показывают учебный цикл: 1. ФРС резко повышает ставки → массовая инверсия 2. Инверсия сохраняется → накапливается экономическое напряжение 3. ФРС снижает или сигнализирует о снижении → краткосрочные ставки падают 4. Кривая углубляется → исторически рецессионный момент 5. Рынок входит в поздний цикл → защитный → затем готовится к восстановлению ценности Сейчас США находятся на стадии 3–4, где: * Кривая выходит из инверсии * ФРС смягчает политику * Рост замедляется * Фаза рецессии или близкой к рецессии исторически вероятна Это обычно: * Плохо для акций с высокой мультипликацией * Смешано для широкого рынка * Очень благоприятно для акций малой капитализации, выходящих с другой стороны