Sedan den kinesisk-japanska krisen har kapitalet i säkra hamnar accelererat och yenen har passivt deprecierat mot dollarn från 153 till omkring 157. Samtidigt fortsatte Bescent att offentligt blåsa att Japan behövde höja räntorna, nästan med ord för att "tvinga" Bank of Japan. Under valkampanjen har Sanae Takaichi alltid framställt sig som en lojal efterträdare till "Abenomics", tydligt stående på sidan av extrema lättnader och förespråkat fortsatt stöd för ekonomin genom låga räntor och snål finansiering. Marknaden förväntade sig ursprungligen att när hon väl kom till makten skulle hon starkt undertrycka centralbankens räntehöjning och fortsätta "drag-tricket" från Kuroda-Ueda-eran. Traditionellt har 155 setts som en psykologisk försvarslinje för valutaintervention av det japanska finansministeriet. Men valutakurstrenden i denna nedgång är redan lite "okontrollerad" – när säkra hamnkapitalen röstar med fötterna måste Bank of Japan välja mellan två vägar: eller använda valutareserver för att direkt slå ut marknaden och tvinga tillbaka växelkursen; eller besluta att höja räntorna och använda räntedifferenser för att behålla kapital i Japan för att motverka flykt. "Likviditetsvakuumperioden" runt Thanksgiving har gett Japan ett relativt idealiskt driftsfönster: att ingripa när de amerikanska och europeiska marknaderna är halvstängda och handeln är lätt, vilket gör det lättare att dra tillbaka yenen från 157-158 till intervallet 150-152, så att marknaden kan känna av existensen av "någon bakom den" igen. Ur ett strukturellt perspektiv är denna omgång av yen-depreciering inte en enkel växelkursfluktuation, utan en multipel påverkan på Japans industriella, geopolitiska och säkerhetsmässiga mönster: 1. Exportkonkurrens till Kina Yenen har sjunkit från 110 till 150+, och den objektiva effekten är att fabrikspriset på samma japanska produkt i amerikanska dollar har rabatterats med 70%. Japan har varit i direkt konkurrens med Kina inom många medelstora till exklusiva tillverkningsområden, och nu med en så stor växelkursrabatt är japanska varor billigare än kinesiska på den internationella marknaden, vilket är ett verkligt tryck på Kinas export. Det är inte konstigt att vissa tolkar denna omgång yen-depreciering som ett konkurrensverktyg för "granne-till-granne" – under den begränsade globala efterfrågan kommer den som tar order genom avskrivningar att pressa ut andras aktier. 2. Tvinga renminbin att följa passivt, vilket ökar trycket på Kinas kapitalutflöden När yenen försämras på detta sätt, om RMB insisterar på att vara stark, kommer den att drabbas av fler förluster i exportpriserna; Men när RMB också minskar avsevärt kommer det att förstärka "billig försäljning"-effekten av inhemska tillgångar, stimulera invånare och företag att påskynda extern allokering och öka trycket på kapitalutflödena. Därför är denna våg av yen-depreciering inte bara en handelsnivåkonkurrens för Kina, utan också ett "presstest" på kapitalräkningarna. 3. Japans egen "resursförbannelse": en bieffekt av devalvering. Problemet är att Japan inte är en självförsörjande ekonomi, utan ett ö-land som är starkt beroende av import: Energi bör importeras – det mesta av oljan, naturgasen och kolet exporteras; Spannmål bör importeras – självförsörjningsgraden är låg och beroendet av viktiga ransoner till utländska länder är inte litet; Säkerheten kräver också import – Tomahawk-kryssningsrobotar, F-35-jaktplan och olika försvarssystem köpta från USA måste regleras i amerikanska dollar. När yenen föll från 110 till 150 och ännu längre ner, steg allt i dollar för Japan. På pappret ser det ut som att militärbudgeten har höjts varje år, men det kan finnas färre och färre vapen och energi som kan köpas efter att ha omvandlats till dollar – en typisk "nominell tillväxt och verklig nedgång". Därför finns den verkliga motsättningen i Japan nu här: Om du fortsätter att ha ultralåga räntor och låter yenen sjunka hela vägen till 160 eller till och med 170, verkar exportkonkurrenskraften bli starkare, men Japans importköpkraft kommer att urholkas allvarligt, och energi och vapen kommer att fastna i växelkursen – ➜ Resultatet är: militärutgifterna har ökat, men utmattningskriget kan inte utkämpas. Om det väljer att höja räntorna och stabilisera växelkursen kommer det att sätta press på inhemsk skuld, aktiemarknader och fastigheter på kort sikt, och även skada det politiska arvet från "Abenomics", men åtminstone kan det upprätthålla en grundläggande plan: att säkerställa att Japan fortfarande har tillräckligt med energi och vapen i högintensiva konfrontationsscenarier. Ett land vars växelkurs fortsätter att spåra ur och vars valuta fortsätter att kollapsa kan inte stödja långsiktig konfrontation med hög intensitet. För Japan, om det vill spela det "geopolitiska kortet", måste det först stabilisera trumfkortet i växelkursen.

#M Se till att köpa lite Qiangzhuang-mynt som har handlats sidledes länge, och en våg av återhämtning kommer att dra sig ifrån