Активи тарганів. Майбутній шлях невизначений, але ринок уже перебуває в зоні, де дисципліновані покупці повинні починати діяти. Це територія ведмежих покупок, і структура роботи тут принципово відрізняється від тієї, що використовується у бика. У бика якість відбору визначає прибуток. Розсіювання розширюється, викиди домінують у продуктивності, і потрібно визначити активи, які перевершують усе інше. Вся ця вправа зосереджена на пошуку переможців. Ведмідь перевертає проблему. Ціни стискаються по всіх аспектах, кореляції зростають, а базова ймовірність прибутку зростає. У таких умовах більшість активів відновляться, коли умови покращаться. Приблизно 70% того, що ви купуєте, зрештою приносить прибуток виключно за рахунок циклічної ротації. Це означає, що ключова змінна стає множиною позицій, які ви фільтруєте. Ваша продуктивність покращується через виключення. Обмежувальним фактором є ті 30%, які не відновлюються, або через те, що вони руйнуються, або втрачають актуальність. Саме ці позиції створюють постійні збитки, а постійні втрати мають більший вплив на циклову прибуток, ніж будь-який граничний виграш від вибору кращого гравця. Це веде до простого робочого правила: накопичення ведмедя — це вправи з фільтрації, а не відкриття. Мета — усунути крихкість. Точність не потрібна. Ймовірність виживання — це показник. Це також пояснює, чому повернення до літаків попереднього бика є поширеною помилкою. Їхні попередні результати не підвищують їхні шанси на виживання. Багато з них належать до 30% відра. Тим часом активи з безперервністю, ліквідністю, використанням і легітимними командами, як правило, потрапляють у 70%, навіть якщо за поточними цінами вони виглядають нецікаво. (тобто монета на кшталт FARTCOIN може виглядати надзвичайно дешевою, але ймовірність потрапити у 30% відрядження висока. Монета на кшталт HYPE, підтримувана фундаментальними показниками та безперервністю, має вищі шанси потрапити до тих 70%, що вижили.) ...