Lĩnh vực RWA được mã hóa tiếp tục mở rộng trong tháng qua. Theo dữ liệu từ , thị trường RWA trên chuỗi đạt khoảng 35,85 tỷ USD, phản ánh mức tăng 5,05% trong 30 ngày qua. Các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa vẫn là danh mục lớn nhất, chiếm 8,59 tỷ USD trong tổng thị trường. Lãi suất trung bình 7 ngày APY trên các sản phẩm kho bạc hàng đầu dao động khoảng 3,67%, giữ cho nhu cầu ổn định khi lãi suất trở về mức bình thường. ● Nguồn gốc của sự tăng trưởng RWA hiện nay Trong khi trái phiếu vẫn dẫn đầu về khối lượng phát hành, thành phần của dòng chảy RWA đang dần thay đổi. Các nền tảng đã bắt đầu phân bổ nhiều nguồn lực hơn cho tín dụng tư nhân, trái phiếu ngắn hạn, tài trợ hóa đơn và các sản phẩm tín dụng có lãi suất khác. Các phân khúc này cung cấp lợi suất cao hơn so với các token được bảo đảm bởi Kho bạc, thu hút cả người dùng gốc crypto và tổ chức. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi một động lực đơn giản: ➣ Lãi suất toàn cầu cao hơn làm tăng nhu cầu về lợi suất trên chuỗi. ➣ Các sản phẩm Kho bạc thu hút người dùng mới ➣ Các RWA dựa trên tín dụng cung cấp tiềm năng thu nhập cao hơn, khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn trong điều kiện thị trường đi ngang. Khi phát hành mở rộng, hoạt động giao dịch không tăng trưởng với cùng tốc độ, tạo ra tính thanh khoản thị trường thứ cấp thấp hơn trên một số nền tảng. ● Tính thanh khoản: Mảnh ghép còn thiếu trong các thị trường RWA Mặc dù phát hành tiếp tục tăng hàng tháng, các nhà phân tích lưu ý rằng tính thanh khoản thứ cấp vẫn là nút thắt chính cho việc áp dụng RWA. Nhiều nhà phát hành phụ thuộc vào các giao dịch được đưa vào danh sách trắng và quy trình thanh toán ngoài chuỗi hạn chế, điều này hạn chế khả năng giao dịch hàng ngày cho các bên tham gia lớn hơn. Các nền tảng có thể cải thiện tính thanh khoản; cho dù thông qua các thị trường thứ cấp tự động, khung chuyển nhượng mở, hay tích hợp với các địa điểm giao dịch tổ chức, họ được kỳ vọng sẽ có lợi thế cạnh tranh. ● Quan điểm của tôi Cảnh quan RWA đang chuyển từ thử nghiệm "mã hóa mọi thứ" sang một mô hình tập trung vào dòng tiền, ưu tiên tín dụng hơn. Kho bạc đóng vai trò là điểm vào, nhưng thị trường tín dụng có thể trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của lĩnh vực này khi cơ sở hạ tầng phát triển.