Nếu bạn rút tiền ra khỏi một doanh nghiệp dưới dạng cổ tức, tỷ lệ thuế hiệu quả là 52% (25% thuế doanh nghiệp + 35,5% trên thu nhập cá nhân). Thông qua lợi nhuận vốn, chỉ là 14,95% (có thuế bổ sung). Tại sao điều này lại quan trọng? Đây là những gì bạn nên biết nếu bạn đầu tư vào IPO. Nếu bạn là một nhà đầu tư (đặc biệt là một VC), toán học rất đơn giản: giảm thuế doanh nghiệp bằng cách cho thấy lợi nhuận hoặc thua lỗ tối thiểu. Chi tiêu (đốt tiền) để thu hút người dùng, xây dựng một câu chuyện tăng trưởng, và sau đó bán cổ phiếu với định giá cao hơn trong khi trả thuế thấp hơn nhiều. Việc chi tiêu này cũng làm cho các đối thủ cạnh tranh khó tồn tại hơn. Để rõ ràng, chúng ta không đang nói về chi tiêu R&D ở đây, mà, tình cờ, rất thấp ở Ấn Độ (0,7% GDP). Điều thường bị bỏ qua là các VC thực chất đang chơi một trò chơi chênh lệch thuế. Nhìn vào hầu hết các doanh nghiệp được VC hỗ trợ niêm yết trong vài năm qua, lý do họ cho thấy ít hoặc không có lợi nhuận một phần là do điều này. Khi bạn điều hành một doanh nghiệp theo cách này, rất khó để chuyển đổi. Mỗi startup từ 7-8 năm tuổi kể từ khi huy động vòng đầu tiên đều phải đối mặt với áp lực liên tục từ các VC để thoát ra. Với gần như không có cơ hội M&A ở Ấn Độ, IPO thường là cách duy nhất để ra ngoài. Chính phủ có lẽ đã thiết kế chênh lệch thuế này để khuyến khích các công ty chi tiêu tiền và không chỉ tích lũy và phân phối. Nhưng tôi không chắc liệu sự cân bằng có đúng hay không. Tôi nghĩ nó cũng đang tạo ra những doanh nghiệp không rất bền vững. Một đợt suy thoái thị trường kéo dài, và nhiều công ty không có lợi nhuận này sẽ gặp khó khăn để tồn tại. Hai điều làm cho điều này thú vị hơn: Tăng trưởng không có lợi nhuận được định giá ở mức cao hơn nhiều so với lợi nhuận ổn định. Một công ty có doanh thu ₹100 crore với 100% tăng trưởng có thể nhận được 10-15x, trong khi một công ty có lợi nhuận với 20% tăng trưởng nhận được 3-5x. Vì vậy, các VC không chỉ tiết kiệm thuế; họ thực chất đang tạo ra một định giá thoát cao hơn 3x. Nếu bạn đang cạnh tranh với ai đó đang đốt tiền, bạn gần như phải khớp lại để bảo vệ thị phần, ngay cả khi bạn không muốn, vì những điều kỳ quặc mà tôi đã đề cập ở trên.