Có một câu hỏi từ lâu trong crypto: Liệu các giao thức có mang lại nhiều tiền hơn cho các nhà đầu tư so với các ứng dụng tổng hợp không? @santiagoroel đã công bố một lập luận xuất sắc ngày hôm qua rằng các giao thức đang được định giá quá cao, so với các ứng dụng chính thống khác ngày nay như Facebook, và đã đưa ra một số điểm thuyết phục để chứng minh cho tuyên bố này: - L1 chiếm ~90% tổng vốn hóa thị trường …nhưng phần chia phí của chúng đã sụt giảm từ ~60% → ~12% - DeFi tạo ra ~73% phí …nhưng chỉ chiếm <10% giá trị định giá Crypto vẫn đang được định giá theo "thuyết giao thức béo." Dữ liệu cho thấy điều ngược lại. Nói một cách đơn giản: L1 đang bị định giá quá cao, các ứng dụng đang bị định giá quá thấp, và hầu hết các khoản phí sẽ chảy vào lớp tổng hợp người dùng. May mắn thay, @CampbellJAustin có một phép ẩn dụ xuất sắc để làm rõ điều này từ góc nhìn lịch sử: Công ty nào kiếm được nhiều tiền nhất ngày nay? DTCC (giao thức) hay JPM (ứng dụng)? DTCC = ~$2.4B JPM = ~$180B Vì vậy, nếu tôi là một nhà xây dựng hoặc một nhà đầu tư và tôi muốn dồn tất cả nỗ lực của mình vào sứ mệnh có ảnh hưởng và sinh lợi nhất trong ba năm tới... việc tổng hợp ứng dụng của stablecoin và thanh toán không có vẻ như là một ý tưởng tồi.