預測市場需要現代投資組合理論（MPT） 簡要概述： - 現代投資組合理論向投資者展示了如何通過相關性而不僅僅是收益來平衡資產。 - 預測市場尚未具備這種工具包。 - 事件組合、相關矩陣和投資組合級對沖可能會改變這一點。 1. 協方差扼殺了選股 在1950年代之前，投資主要是選股。 交易者專注於個別股票，追求絕對收益。 然後哈里·馬科維茨引入了現代投資組合理論（MPT）。 他的關鍵見解是：重要的不是僅僅收益，而是資產如何共同波動。 - 混合低或負相關的資產可以在不降低收益的情況下減少波動性 - 這催生了有效前沿：在給定風險水平下的最大收益 影響是巨大的： - 資產配置 - 風險管理 - 整個行業如共同基金、ETF和風險平價 金融從選股演變為真正的投資組合構建。 2. 獨立性是一種幻覺 今天的預測市場類似於MPT之前的金融。每個合約都是孤立定價和交易的： (1) 候選人X會贏嗎？ (2) 通貨膨脹會超過3%嗎？ (3) Bitcoin會交易超過$100k嗎？ 交易者可能持有許多合約，但沒有結構化的方式來管理信念組合。以下頭寸緊密相關，但市場將其視為獨立風險。 - 特朗普贏得總統 - 共和黨贏得參議院 宏觀經濟也是如此。這些市場是相關的，但交易者缺乏跨市場的規模或對沖工具。 - 美聯儲在九月降息 - 失業率超過5% 結果是堆疊的風險、淺薄的流動性和臨時對沖。 3. 朝著事件級對沖邁進 預測市場可以直接借鑑MPT： (1) 組合引擎：交易者將事件組合成一個單一頭寸（“共和黨贏得參議院和特朗普贏得總統”），解鎖類似於體育博彩但具有機構流動性的多腿風險。 (2) 相關矩陣：平臺發佈事件的共同運動數據，例如州選舉與總統結果或通貨膨脹與降息，給予交易者對重疊風險的可見性。 (3) 投資組合儀表板：交易者不再看到孤立的賭注，而是查看“信念前沿”上的風險敞口，繪製預期收益與方差的關係，從而實現系統性再平衡。 (4) 合成對沖：市場製造商創建結構化產品，例如做多一籃子州選舉，同時做空全國結果，類似於股票中的多空行業操作。 這些工具將使交易者以投資者管理股票或債券的方式管理預測風險：不是一次性操作，而是作為一個投資組合。 4. 這很重要 沒有相關性對沖，預測交易仍然是淺薄和以零售為主。擁有相關性對沖後： > 流動性改善，因為市場製造商可以抵消相關風險，而不是撤出。 > 機構資本進入，因為對沖基金以風險桶和交叉對沖的方式思考，而不是孤立的投機。 > 創新通過概率的波動差、事件的ETF和條件籃子成倍增加。 5. 請建立馬科維茨引擎 誰將為事件風險構建第一個投資組合引擎？ 將原始事件合約轉化為相關投資組合的平臺，將為預測市場做出馬科維茨對投資的貢獻。