Guvernér Waller s dvojím mandátem Fedu přímo na dohled. 🎯

Cook odmítá odejít a staví Fed do obtížné pozice. Pokud jí dovolí pokračovat ve svých povinnostech guvernérky Fedu, počínaje dnešním ránem, a soudy zjistí, že prezident má pravomoc ji vyhodit, i kdyby to mělo být o několik měsíců později během odvolání, cokoli, co ode dneška udělá jménem Fedu jako guvernérka, nebude platné. A Fed by mohl být volán k zodpovědnosti za to, že umožnil nezaměstnankyni dál se chovat jako zaměstnanec. Pokud jí Fed dovolí zůstat a pokračovat ve funkci guvernérky a soud rozhodne, že ji Trump může vyhodit (opět, i když to bude později v odvolacím řízení), pak se Jay Powell potenciálně dopustil trestného činu "z důvodu", za který by mohl být vyhozen. (což umožňuje zaměstnanci, který není členem Fedu, činit rozhodnutí a politiku jménem Federálního rezervního systému.)

Proč Trump vyhazuje Lisu Cookovou? Může být větší, než si myslíte. Málo známým faktem je, že všech dvanáct prezidentů Federální rezervní banky slouží pětileté funkční období. Končí v únoru let končících na "1" a "6". Takže únor 2021, únor 2026, únor 2031 a tak dále. Příslušné představenstvo okresní banky musí znovu jmenovat svého prezidenta okresní banky a poté musí totéž učinit Rada guvernérů Federálního rezervního systému. V oslabení může Rada guvernérů vetovat kteréhokoli prezidenta oblastní banky Federálních rezerv a ten je vyřazen do února příštího roku. Kromě toho, všichni prezidenti okresních bank jsou zaměstnanci Rady guvernérů Federálních rezerv "dle libosti", což znamená, že je rada může volit z jakéhokoli důvodu nebo bez důvodu, kdykoli chtějí. Rada guvernérů Fedu nikdy nehlasovala "ne" prezidentovi oblastní banky Federálního rezervního systému, natož aby ho odvolala před koncem jeho funkčního období (což je v současné době únor 2026). (Všimněte si, že zatímco hlasování "ne" guvernérem Fedu při jmenování prezidenta oblastních bank se nikdy neuskutečnilo, mnozí tvrdí, že veto tohoto guvernéra Fedu nad prezidenty okresních bank umožnilo Fedu "nasměrovat" regionální bankovní rady Fedu k určitému typu kandidáta a pryč od jiného typu kandidáta ještě předtím, než se vůbec dostane k hlasování.) Po Cookově odchodu může Trump jmenovat čtyři guvernéry (Bowmana a Wallera z Trumpovy nominace 1.0, nominaci Mirana a Cookova náhradníka), přičemž jeden z nich by byl Powellovým nástupcem ve funkci předsedy, kdo by byl nejvíce ohrožen? Austan Goolsbee, prezident Federálního rezervního systému v Chicagu Jak bylo uvedeno výše, žádný guvernér Federálního rezervního systému nehlasoval proti jmenování prezidenta okresní banky. Dva guvernéři se však zdrželi hlasování o prezidentovi okresní banky: Michelle Bowmanová a Chris Waller, kteří byli proti jmenování Goolsbeeho do funkce v Chicagu v lednu 2023. To je za 112 let existence Federálního rezervního systému vše. Pravděpodobně by se daly přesvědčit, aby hlasovaly "ne" pro Goolsbeeho příští funkční období. Pokud by to prošlo, spolu s dalšími dvěma Trumpem jmenovanými kandidáty, kteří by hlasovali stejným způsobem (jeden z nich by byl předsedou), vytvořilo by to většinu 4:3. To by mohlo pro Goolsbeeho znamenat problémy, dokud nebudou očekávanými soudními spory o tak bezprecedentní krok. Pokud by tento krok přežil právní výzvy, věříme, že další na řadě by byl prezident Federálního rezervního systému v New Yorku John Williams. Federální výbor pro volný trh (dvanáct prezidentů okresních bank a sedm guvernérů) by prošel radikální rekonstrukcí, ne nepodobnou washingtonskému komplexu budov Fedu.

Proč je vyhození Lisy Cookové? Může být větší, než si myslíte. Málo známým faktem je, že všech dvanáct prezidentů Federální rezervní banky slouží pětileté funkční období. Končí v únoru let končících na "1" a "6". Takže únor 2021, únor 2026, únor 2031 a tak dále. Příslušné představenstvo okresní banky musí znovu jmenovat svého prezidenta okresní banky a poté musí totéž učinit Rada guvernérů Federálního rezervního systému. V oslabení může Rada guvernérů vetovat kteréhokoli prezidenta oblastní banky Federálních rezerv a ten je vyřazen do února příštího roku. Kromě toho, všichni prezidenti okresních bank jsou zaměstnanci Rady guvernérů Federálních rezerv "dle libosti", což znamená, že je rada může volit z jakéhokoli důvodu nebo bez důvodu, kdykoli chtějí. Rada guvernérů Fedu nikdy nehlasovala "ne" prezidentovi oblastní banky Federálního rezervního systému, natož aby ho odvolala před koncem jeho funkčního období (což je v současné době únor 2026). (Všimněte si, že zatímco hlasování "ne" guvernérem Fedu při jmenování prezidenta oblastních bank se nikdy neuskutečnilo, mnozí tvrdí, že veto tohoto guvernéra Fedu nad prezidenty okresních bank umožnilo Fedu "nasměrovat" regionální bankovní rady Fedu k určitému typu kandidáta a pryč od jiného typu kandidáta ještě předtím, než se vůbec dostane k hlasování.) Po Cookově odchodu může Trump jmenovat čtyři guvernéry (Bowmana a Wallera z Trumpovy nominace 1.0, nominaci Mirana a Cookova náhradníka), přičemž jeden z nich by byl Powellovým nástupcem ve funkci předsedy, kdo by byl nejvíce ohrožen? Austan Goolsbee, prezident Federálního rezervního systému v Chicagu Jak bylo uvedeno výše, žádný guvernér Federálního rezervního systému nehlasoval proti jmenování prezidenta okresní banky. Dva guvernéři se však zdrželi hlasování o prezidentovi okresní banky: Michelle Bowmanová a Chris Waller, kteří byli proti jmenování Goolsbeeho do funkce v Chicagu v lednu 2023. To je za 112 let existence Federálního rezervního systému vše. Pravděpodobně by se daly přesvědčit, aby hlasovaly "ne" pro Goolsbeeho příští funkční období. Pokud by to prošlo, spolu s dalšími dvěma Trumpem jmenovanými kandidáty, kteří by hlasovali stejným způsobem (jeden z nich by byl předsedou), vytvořilo by to většinu 4:3. To by mohlo pro Goolsbeeho znamenat problémy, dokud nebudou očekávanými soudními spory o tak bezprecedentní krok. Pokud by tento krok přežil právní výzvy, věříme, že další na řadě by byl prezident Federálního rezervního systému v New Yorku John Williams. Federální výbor pro volný trh (dvanáct prezidentů okresních bank a sedm guvernérů) by prošel radikální rekonstrukcí, ne nepodobnou washingtonskému komplexu budov Fedu.

Jim Bianco⁦⁩, of Bianco Research, joins me this week fresh off Jackson Hole as we dig into Powell’s message, the tension between inflation risks and a weakening labor market, and how immigration plays into the Fed’s calculus. ⁦@biancoresearch⁩

Trump je zpět s dalšími

1/2 Čtení názorů mnoha odborníků na Powellův projev přináší jen malý konsensus. Zdá se, že existuje tolik interpretací, kolik jich čtu já. Jinými slovy, byl to poněkud dvojznačný projev; Powell neměl jasno v tom, co chce dělat příští měsíc. To v podstatě změnilo jeho projev v Rorschachův test; Každý vidí v tom, co řekl, své apriory. Řekl bych, že tuto nejednoznačnost můžete vidět v pravděpodobnosti snížení sazeb. Na začátku týdne byla pravděpodobnost zářijového snížení ~80 %. Ještě před týdnem se mluvilo o tom, že Fed v září sníží úrokové sazby, POKUD toto přesvědčení nezpochybní silné srpnové mzdy a horký srpnový index spotřebitelských cen (jádrový se posune výše než červencových 3,1 %). Na konci pátečního dne se pravděpodobnost zářijového snížení vrátila na ~80 %. Znamená to, že pravděpodobnost snížení sazeb se také vrátila k příběhu z minulého týdne, pravděpodobně pokud to nenaruší data ze začátku září? Jinými slovy, může to být totálně hotová věc.

Debata mezi centrálními bankéři shromážděnými ve Wyomingu naznačuje, že pozornost se nyní přesouvá za zářijové zasedání na to, zda se Fed bude zabývat dalším snižováním na některém ze svých posledních dvou zasedání v tomto roce, v říjnu a prosinci.

Strach z Powellova vystoupení proti zářijovému snížení sazeb stále roste. --- Poznámka: Pravděpodobnost snížení je stále více než 50%, takže je stále zahrnuta v ceně. Trend však směřuje k větší, nikoli menší nejistotě. Projev v 10 hodin ET ... za dvě hodiny

Zervos, který se obchoduje jako příští předseda Fedu, utrpěl v posledních 36 hodinách ztrátu, když se dostal z 18 % v úterý 19. srpna (a na druhém místě za Wallerem!) na 8 % dnes dříve, což je ztráta více než 50 %. Bylo mi spolehlivě řečeno, že to MŮŽE mít něco společného s níže uvedeným repostem.