FDIC vừa tiết lộ rằng họ đang xây dựng hai bộ hướng dẫn khác nhau - một cho stablecoin, một cho tiền gửi token hóa. Hầu hết các bài viết đều nhầm lẫn chúng với nhau. Chúng không phải là một. Và việc hiểu sự khác biệt này có giá trị hàng tỷ đô la. FDIC sẽ đề xuất các khung ứng dụng stablecoin theo Đạo luật GENIUS đầu tiên trong tháng này. Nhưng ẩn sâu trong lời khai của Travis Hill là một điều lớn hơn: họ cũng đang phát triển hướng dẫn riêng cho tiền gửi token hóa. Đây không phải là cùng một thứ. Hiểu tại sao điều này quan trọng. Hãy nhớ rằng, Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang bảo hiểm các khoản tiền gửi ngân hàng chống lại tổn thất. Nó không bảo hiểm cho các tổ chức không phải ngân hàng (tức là, các nhà phát hành stablecoin không phải ngân hàng). Stablecoin theo GENIUS: Các nhà phát hành có thể là ngân hàng (thông qua các công ty con), HOẶC các tổ chức không phải ngân hàng. OCC quản lý các tổ chức không phải ngân hàng, trong khi các công ty con ngân hàng được quản lý bởi cơ quan quản lý hiện tại của họ (có thể cũng bao gồm OCC). Stablecoin không được FDIC bảo hiểm; thay vào đó, chúng dựa vào dự trữ 1:1 trong trái phiếu/chứng khoán. Về định nghĩa, không có lợi suất cho người nắm giữ stablecoin từ trái phiếu. Michelle Bowman của Fed xác nhận rằng họ đang xây dựng các quy tắc về vốn và thanh khoản cho các nhà phát hành stablecoin. Bộ Tài chính đã kết thúc cuộc tham vấn thứ hai vào tháng trước. Mong đợi các quy tắc này sẽ hoàn tất vào năm 2026. Liệu các ngân hàng có phát hành stablecoin thông qua các công ty con, hay tiền gửi token hóa hoặc cả hai? Chà, tiền gửi token hóa cần sự rõ ràng của riêng chúng, và bài phát biểu của FDIC rất thú vị về mặt đó. Tiền gửi token hóa: Chỉ có thể được phát hành bởi các ngân hàng với bảo hiểm FDIC đầy đủ. Hill nói, "Một khoản tiền gửi là một khoản tiền gửi," và việc chuyển sang blockchain không thay đổi bản chất pháp lý, vì vậy chúng đi kèm với cùng một bảo vệ như tài khoản séc của bạn. Đạo luật GENIUS rõ ràng loại trừ tiền gửi token hóa khỏi phạm vi của nó. Điều này là có chủ ý. Nhưng nó tạo ra sự mơ hồ cho các ngân hàng muốn tham gia vào tiền gửi token hóa. Vì vậy, điều quan trọng là phải tách biệt chúng thành các định nghĩa. Stablecoin: Giống như tiền mặt, có thể được chuyển cho bất kỳ ai có ví tương thích, thường được sử dụng cho chuyển tiền, thanh toán và truy cập vào các thị trường FX dài hạn. Ngay lập tức, 24/7 và có thể lập trình. Tiền gửi token hóa: một khoản tiền gửi, chỉ có thể sử dụng bởi khách hàng của ngân hàng đó. Liên kết trở lại với số dư thực tại một ngân hàng. Nó toàn cầu, 24/7, và có thể lập trình nhưng là vòng kín (trừ khi các ngân hàng tìm cách hoán đổi nó qua stablecoin hoặc cho các tiền gửi token hóa khác) FDIC đang cung cấp sự rõ ràng cho các ngân hàng. Nói rằng họ có thể sử dụng các sổ cái không cần sự cho phép cho các hoạt động của họ, và nơi mà sự bảo vệ (và quy tắc) của FDIC áp dụng. Việc loại bỏ sự mơ hồ là chìa khóa cho những tổ chức khổng lồ này. Điều này đang diễn ra nhanh chóng. Đến tháng 7 năm 2026, tất cả các cơ quan phải có các quy tắc cuối cùng được ban hành. Tốc độ thay đổi này thật đáng kinh ngạc. Những quy tắc này thường mất 5 năm hoặc hơn để xuất hiện, và sau đó có thể phải đối mặt với vô số thách thức pháp lý và tranh cãi. Chúng ta có thể thấy một số điều đó khi các quy tắc đề xuất tiến gần đến hình thức cuối cùng của chúng. Tại sao tất cả những điều này lại quan trọng? Nó quan trọng vì một luật chỉ hữu ích như các quy tắc thực thi nó.