Ethena bevindt zich tussen CeFi en DeFi en heeft schaal bereikt in beide markten met een ~$15B TVL via USDe en USDtb — de laatste wordt ondersteund door BlackRock’s BUIDL tokenized fund. Terminal is van plan om samen met Ethena uit te breiden door USDe in een formaat te exporteren dat TradFi kan consumeren. Een jaar geleden leverde sUSDe meer dan 20% op in CeFi, terwijl DeFi-rentes rond de 10% bleven. Meer dan $1B stroomde binnen enkele dagen naar Aave om het verschil te benutten. In TradFi kan kapitaal vaak worden verkregen tegen SOFR +100 bps, terwijl sUSDe rendementen boven de 10% kan bieden. Dit verschil vertegenwoordigt een nog grotere kans naarmate institutioneel kapitaal on-chain beweegt. Terminal bouwt de beurs voor institutionele activahandel aangedreven door USDe, waar rendementdragende activa als kernparen dienen — die later dit jaar worden gelanceerd.