Am petrecut sute de ore scriind cercetări despre Tether pentru @Citi. @CryptoHayes ratat câteva puncte cheie. 1) Activele lor dezvăluite =/ toate activele corporative Când Tether generează dolari, au un bilanț separat de capital pe care nu îl raportează public. Cifrele pe care le dezvăluie sunt sub o filozofie de "potrivire"; Ei doar îți arată cum sunt garantate rezervele lor. Soldul de capital propriu este format din investiții de capital, operațiuni miniere, rezerve corporative și, posibil, mai mult BTC, restul fiind distribuit ca dividende către acționari. 2) Sunt foarte profitabili și capitalul lor este valoros. Pot vinde acțiuni pentru a acoperi eventualele goluri din bilanț. Tether are ~120 miliarde de dolari în titluri cu dobânzi, care au avut un randament de ~4% din 2023. Asta înseamnă ~10 miliarde de dolari în lichide PnL cu costuri reduse (150 de angajați), făcând-o una dintre cele mai eficiente afaceri generatoare de numerar din lume. Presupun că asta ar face ca capitalul lor să valoreze undeva între 50-100 miliarde de dolari. Deși au raportat că vor să strângă 20 miliarde de dolari pentru 3%, ceea ce i-ar plasa la o evaluare de ~500 miliarde+. Probabil nu se va materializa și probabil va fi supraevaluată, dar tot va fi un capital foarte valoros. 3) Băncile operează pe rezerve fracționare semnificativ mai mici. 5-15% din depozitele bancare sunt deținute în active lichide, iar restul de 85%+ sunt deținute în active semnificativ mai ilichide. Tether este diferit, dar are calități similare cu cele ale unei bănci în acest sens și este mult mai bine garantat. O diferență cheie este că băncile sunt susținute de creditorul de ultimă instanță (Banca Centrală), dar Tether nu este. Pe scurt: Tether nu intră în insolvență, dimpotrivă; Dețin o mașină de tipărit bani.