@Citi için Tether üzerine yüzlerce saat araştırma yazdım. @CryptoHayes birkaç önemli noktayı kaçırmıştı. 1) Açıklanan varlıkları =/ tüm kurumsal varlıklar Tether $ oluşturduğunda, kamuya açık rapor etmedikleri ayrı bir özkaynak bilançosu olur. Açıkladıkları rakamlar 'eşleştirme' felsefesi altındadır; Sadece rezervlerinin nasıl desteklendiğini gösteriyorlar. Özkaynak bilançosu, hisse yatırımları, madencilik operasyonları, kurumsal rezervler ve muhtemelen daha fazla BTC'den oluşur; geri kalan miktar ise hissedarlara temettü olarak dağıtılır. 2) Çok kârlıdırlar ve öz sermayeleri değerlidir. Bilançolarındaki boşlukları kapatmak için öz sermayesini satabilirler. Tether'in faiz getiri getiri tahvilleri ~120 milyar dolar olup, 2023'ten bu yana ~%4 getiri gösteriyor. Bu, ~10 milyar dolar likit PnL ve az maliyetle (150 çalışan) demek, bu da onu dünyanın en verimli nakit üreten işletmelerinden biri yapıyor. Sanırım bu, hisselerinin değerini 50-100 milyar dolar arasında bir yerde yapar. Ancak %3 için 20 milyar dolar toplamak istediklerini bildirdiler; bu da onları ~500 milyar dolar+ değerlemeye getirecek. Muhtemelen gerçekleşmeyecek ve muhtemelen aşırı değerlenmiş ama yine de çok değerli bir hisse var. 3) Bankalar önemli ölçüde daha düşük kısmi rezervlerle faaliyet gösterir. Banka mevduatlarının %5-15'i likit varlıklarda tutulurken, kalan %85+ çok daha likiditesiz varlıklarda tutulur. Tether farklıdır ancak bu açıdan bir bankaya benzer özelliklere sahiptir ve teminatlı olarak çok daha iyidir. Önemli bir fark, bankaların son çare Kredi Vereni (Merkez Bankası) tarafından desteklenmesi ama Tether'in desteklenmemesi. Özet: Tether iflas etmiyor, tam tersine; Bir para basma makinesine sahipler.