Давайте еще раз поговорим о влиянии проверки компании MicroStrategy на Nasdaq, которую многие сегодня воспринимают пессимистично. Вчера я сказал, что это как нажатие на тормоза, то есть охлаждение и замедление. Хочу подробнее объяснить: суть в том, что для настоящей компании MicroStrategy влияние незначительное, просто добавляется еще один этап процесса, а для компаний, которые играют в схемы, сложность может возрасти на несколько уровней. Как это понимать? Требование Nasdaq заключается в том, что для выпуска новых акций и финансирования покупки криптоактивов необходимо одобрение акционеров, то есть нужно провести собрание акционеров, раскрыть объем покупки, стратегию и риски, чтобы акционеры могли проголосовать. Здесь речь идет о двух этапах: этап подготовки компании MicroStrategy и этап, когда она уже трансформировалась в компанию MicroStrategy. 1. Для учреждений, которые находятся на этапе подготовки компании MicroStrategy, ключевым моментом является выбор оболочки. Компания с рыночной капитализацией в несколько миллионов или десятков миллионов долларов, которая привлекает несколько сотен миллионов долларов через PIPE-финансирование, на самом деле это обратное поглощение. Ранее на этапе подготовки до объявления на рынке не было никаких новостей, все было в руках учреждений и крупных акционеров американских компаний. Влияние новых правил заключается в том, что если они все еще хотят выбрать оболочку на Nasdaq, им, вероятно, придется выбирать компанию, где крупный акционер имеет абсолютный контроль, так что даже если будет собрание акционеров, все будет решать крупный акционер. Конечно, это плохо, потому что все равно нужно проводить собрание акционеров и делать объявление, что эквивалентно предварительному сообщению о том, что они собираются это сделать, и, вероятно, цена акций отреагирует заранее. Для учреждений, готовящихся к созданию компании MicroStrategy, на самом деле не очень хочется, чтобы рынок реагировал заранее. Конечно, если выбрать оболочку на Нью-Йоркской фондовой бирже, то такой проблемы нет. 2. Для уже трансформировавшихся в компанию MicroStrategy публичных компаний, вероятно, ранее объявленные планы финансирования смогут продолжать выполняться, но если они снова предложат новые акции для финансирования, то потребуется провести собрание акционеров, где нужно будет раскрыть объем финансирования, стратегию покупки и хранения. Здесь проверяется способность руководства компании рисовать большие перспективы, ведь выпуск новых акций размывает права старых акционеров, и они внутренне не хотят этого, но модель компании MicroStrategy предполагает, что только постоянное финансирование и накопление криптовалюты могут гарантировать рост стоимости компании, иначе стоимость будет только снижаться. В таком случае, если перспективы будут хорошо нарисованы, старые акционеры тоже не смогут легко отказаться. Конечно, для голосования на собрании акционеров достаточно согласия 2/3 акционеров, и для руководства ключевым моментом является получение согласия крупных акционеров, которые часто имеют схожие интересы с руководством. В некоторых компаниях MicroStrategy руководство — это те же крупные акционеры, которые выдвинули их на передний план. Таким образом, мы возвращаемся к началу: "Для настоящих компаний MicroStrategy влияние незначительное, просто добавляется еще один этап процесса, а для компаний, играющих в схемы, сложность может возрасти на несколько уровней." Настоящая модель компании MicroStrategy очень проста: финансирование для покупки и накопления криптовалюты, высокая прозрачность, ничего лишнего, вероятность одобрения на собрании акционеров высокая. А вот для компаний, играющих в схемы, например, если после финансирования они захотят купить токены, полученные крупным акционером по ранним низким ценам, тогда мелкие акционеры могут задать вопрос о возможной передаче利益. Если только руководство и крупные акционеры не смогут получить согласие 2/3 акционеров, это может быть легко отклонено. Таким образом, сложность возросла на несколько уровней, и больше нельзя, как раньше, проводить планы финансирования и стратегии покупки по своему усмотрению, все это теперь операции в черном ящике. На данный момент большинство компаний MicroStrategy находятся на Nasdaq, лишь небольшая часть на Нью-Йоркской фондовой бирже, в основном это компании с рыночной капитализацией от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов. BMNR находится на Нью-Йоркской фондовой бирже и в настоящее время не подвержен влиянию проверки Nasdaq, и, вероятно, только половина из объявленного в августе плана по выпуску новых акций на 20 миллиардов долларов была выполнена. Проверка Nasdaq на самом деле является хорошей новостью, позволяя настоящим компаниям MicroStrategy выделиться. Это как выгнать "плохие деньги", чтобы "хорошие деньги" могли развиваться лучше.