BTC har återigen nått EMA20:s dagliga linjeundertryckningsnivå, det vill säga 92 000, denna position har aldrig brutit igenom sedan den sjönk från 116 000, se om den kan rusa över den här gången, om inte måste den gå ner för att bygga upp momentum

BTC är värd att vara en kanariefågel på likviditetsindikatorer, och QT började återhämta sig så snart det stannade

Som vi diskuterade förra veckan tilltar risken för en räntehöjning i Japan snabbt eftersom yenen fortsätter att sämra och Japans långfristiga statsobligationer ofta är låga. Dagens Bank of Japans guvernör Kazuo Uedas senaste tal "genom att undersöka förhållandena i den inhemska och utländska ekonomin, inflationen och finansmarknaderna, väga för- och nackdelar med att höja styrräntan och fatta snabba beslut" och "även om räntorna höjs kommer det att förbli ackommoderande" är utan tvekan en "slutsats" för marknaden – Japans räntehöjning har gått från att vara en möjlighet till att vara en tidsfråga. Under det senaste decenniet har Japan länge infört styr på avkastningskurvan (YCC), hållit räntorna på extremt låga nivåer och gjort yenen till en "kostnadsfri finansieringsvaluta" för globalt kapital. När Japan börjar höja räntorna kommer denna "globala uttagsautomat" gradvis att stänga, och alla högrisktillgångar som är beroende av billiga yen-fonder – vare sig det är amerikanska aktier, AI-sektorer eller Bitcoin – kan omedelbart känna trycket av att "strama åt likviditeten". Under YCC-perioden låg den 10-åriga JGB-avkastningen förankrad runt 0 % under större delen av tiden, men har nyligen stigit till 1,8–1,85 %, en ny topp sedan 2008. Den japanska 30-åriga obligationsräntan översteg en gång 3,3 %, medan tvååriga avkastningen, som är mer känslig för penningpolitiken, också steg över 1 %, den högsta nivån sedan 2008. För närvarande är marknadsförväntningarna mycket koncentrerade: sannolikheten för en räntehöjning vid decembermötet är cirka 60 %, och sannolikheten för minst en räntehöjning i slutet av januari nästa år är nära 90 %. Om Japan påbörjar processen att höja räntorna kan det utlösa följande tre strukturella konsekvenser: 1. Återförandet av lokala medel har accelererat Under perioden med negativa räntor tvingades japanska inhemska fonder att flytta utomlands i jakt på inkomst, vilket utgjorde världens största investeringskraft utomlands. Men när inhemska kortfristiga statsobligationer kan ge betydande riskfria avkastningar, är det troligt att denna del av medlen tas ut från utlandet (såsom amerikanska statsobligationer och amerikanska aktier) i stor skala och allokeras till lokala tillgångar. 2. Arbitrageaffärer är under press att stänga positioner Den kraftiga ökningen av yenens finansieringskostnader – den tvååriga räntan ligger nära 1 %, och förväntningen på en räntehöjning är stark, vilket avsevärt kommer att minska avkastnings-risk-kvoten för carry trades av "låna yen och köpa högrisktillgångar". En oväntad snabb upptrappning av yenen kan tvinga internationella fonder att minska sina positioner i amerikanska aktier, kreditobligationer och till och med Bitcoin för att betala tillbaka yen-skulder. Detta är logiken bakom den snabba förstärkningen av yenen i augusti i år, vilket utlöste en endagsnedgång på 15 % för Bitcoin. Men till skillnad från förra gången är Japans uppvärmningsbuffert längre denna gång, och QT är på väg att upphöra, men den övergripande likviditetssituationen på marknaden är sämre. 3. Den "ankare" omprissättningen av globala långsiktiga räntor Japanska statsobligationer har alltid varit en viktig grund för det globala räntesystemet, och yenen är den huvudsakliga billiga finansieringsvalutan. Höjningen av Japans långsiktiga räntor innebär att riskpremien för globala långfristiga räntor systematiskt kommer att höjas, och alla tillgångar som är beroende av diskonterade terminsflöden – särskilt teknikaktier och kryptotillgångar som berättar historien om framtida tillväxt – står inför en värderingsomstrukturering. Japans räntehöjning är inte bara en inhemsk politisk justering, utan också en stor händelse i det globala systemet för tillgångsprissättning. Om Federal Reserve dominerar de globala korta räntorna påverkar Japan djupt prissättningslogiken för globala långfristiga räntor. När Japans räntehöjning genomförs innebär det inte bara att yenen återhämtar sig, utan markerar också att den "underliggande logiken i billig finansiering" som har stöttat den globala riskbubblan de senaste åren skrivs om.