Kurumsal yatırımcılar, portföylelerinin yaklaşık %10-15'ini onlarca yıldır özel piyasalara tahsis etti. (Kaynaklar: NS Partners (2025); NEPC/Endowment verileri (2025) Cambridge Associates'e göre, son 25 yılda girişim yatırımı, kamu hisselerini yıllık ortalama %3-5 geride bırakmıştır. Ve çoğu varlık sınıfının aksine, halka açık piyasalarla çok düşük korelasyonu vardır (r ≈ 0.3), gerçek çeşitlendirme sunar, sadece bir hisse senedi vekil değil. Ama işte değişen şey: Şirketler her zamankinden daha uzun süre gizli kalıyor. 1999'da halka arz için ortalama 4 yıl sürdü. Bugün, 11+ yıl geçti ve OpenAI ($500B) ile SpaceX ($350B$) gibi isimler, halka açık bir şekilde hiç listelenmemiş olmalarına rağmen, artık dünyanın en değerli 35 şirketi arasında yer aldı. Bu da değer yaratmanın çoğunun, yani üstel aşamanın artık IPO'dan önce gerçekleştiği anlamına geliyor. Sadece kamu piyasalarına yatırım yapıyorsanız, büyüme zaten durduğunda ortaya çıkıyorsunuz. Ama bir denge var. Özel piyasalar sabır ve çeşitlendirme gerektirir. Getiri genellikle bir güç yasasına uyar; Cambridge Associates ve Horsley Bridge tarafından yapılan araştırmalar, yatırımların yaklaşık %10'unun toplam getirinin %80'inden fazlasını sağladığını gösteriyor. Birkaç kazanan çoğu getiriyi sağlar, bu da uzun vadeli ufuklar ve geniş görünürlüğü performansın iki temel itici kaynağı yapar. Yine de fırsat çok büyük. Küresel özel pazarların AUM'u 2024'te (Preqin) 13,1 trilyon doları aştı ve 2018'e göre +%150 artış gösterdi. Ve eğer yapay zeka, robotik ve savunma teknolojisinde büyük bir teknolojik devrenin başında olduğumuzu düşünüyorsanız, özel pazarlar büyük getirilerin ilk ortaya çıkacağı yer olacak. Ayrıca, ikincil piyasalar tokenizasyon ve düzenlemeleri yumuşatma gibi teknolojiler sayesinde daha verimli hale geldikçe, likidite yüzündeki sorunlar da ortadan kalkıyor. Sonuç olarak, yatırımcıların anlamlı şekilde özel şirketlere tahsis yapıp kendi şartlarıyla çıkabileceği bir gelecek çok uzak değil.

Kalshi, son 5 milyar dolarlık turundan sadece 2 ay sonra 11 milyar dolarlık bir değer aldı. ~60 günde değerlemeleri iki katına çıkardılar. Tur Sequoia ve CapitalG tarafından yönetildi, a16z, Paradigm ve diğerlerinin desteğiyle gerçekleşti. Tüm bunlar Kalshi'nin hacim artışına baktığınızda mantıklı geliyor: Geçen yıl Kalshi ~300 milyon dolar hacim kazandırırken, bugün 50 milyar dolarlık yıllık hacimle ilerliyor. 1000× büyümeden fazla. Kalshi artık 140+ ülkedeki kullanıcıların Time'ın Yılın Kişisi ve film müziklerinden makro etkinliklere ve 2028 ABD seçimlerine kadar her şeye bahis yapabilmelerine olanak tanıyor. Tabii ki, bunların hiçbiri kolay değil. Düzenleyiciler dikkatle izliyor: Kalshi geçen yıl CFTC'yi geçti ama hâlâ birkaç ABD eyaletiyle mücadele ediyor. Polymarket, piyasaya yeniden girmek için bir türev borsası satın almadan önce üç yıl boyunca ABD'den tamamen dışarıda kaldı. Ama eğilim açık: Tahmin piyasaları ana akıma girdi ve sermaye hızla akıyor.