比特幣並不是進入一個新的周期；而是進入一個新的功能。 「買入並持有」階段從波動中提取反射性增長。 「質押並部署」階段則從可信度中提取可持續增長。 這就是貨幣成熟的方式：當投機讓位於結構。 黃金遵循了相同的曲線。 它不是通過儲存成為貨幣基礎，而是通過信用創造，當機構開始借貸並以此結算時。 比特幣正在描繪同樣的弧線，而 @Lombard_Finance 是橋樑。 超過 18.5 億美元的 $BTC 已經被重新質押並在各鏈上部署，將閒置的信任轉化為生產性流動。 每個 $LBTC 位置標誌著比特幣從價值儲存轉變為信用的基層。 每次質押都延伸了收益曲線。 每次整合都加強了可信度。 一旦那條曲線穩定，比特幣就不再是一個投機資產，而成為一切其他資產定價的基礎。 這就是我們一直在等待的安靜貨幣化階段；當 $BTC 停止為收益交易並開始定義收益。 這就是為什麼 $LBTC 重要。 它並沒有改變比特幣的本質。 它揭示了它的下一個目的：在大規模上承擔信任。

DeFi 的重複性錯誤：流動性擴大，但協調卻無法跟上。 資本湧入，執行分散，然後收益消失。 @Velvet_Capital 翻轉了這一動態：🧵

每個 Layer-2 都可以執行交易，但能從中獲利的卻寥寥無幾。 過去三年的擴展狂潮將市場壓縮到一個單一指標：吞吐量。 但數據現在顯示，僅僅執行並不是商業模式，收費密度才是。 案例研究：@arbitrum。