都在聊 HashKey 的IPO招股書，主要關注點在於HashKey這三年虧23億港幣。 無畏覺得 HashKey 虧損，沒啥好討論的，Coinbase 上市前9年（2012–2020）裡，只有2017和2020這兩個超級牛市年份盈利，其餘7年全部虧損。上市前累計淨虧損約 5–6 億美元。 另外，京東、阿里、小米、Bilibili、Twitter (現X)、Tesla、Uber、Airbnb 等一堆互聯網/科技企業，都是上市前持續鉅額虧損多年。 這裡核心在於資本市場在給“未來現金流折現”買單。那麼HashKey 的核心就在於，現在的合規護城河，未來是否能創造超現在的虧損的現金流折現值，以及HashKey 團隊何時實現扭虧為盈。 看好這個邏輯，就看好HashKey @HashKeyGroup 前景；不看好這個，就唱衰HashKey 。 這裡無畏再僅從平臺幣 $HSK 來討論下。 HSK是公司資產負債表上的一項重要數字資產，其價值被計入“無形資產-數字資產”、“存貨-數字資產”和“按公允價值計入損益之數字資產”等科目。 由於其價值波動性，HSK 市場價格的變動會通過 “公允價值變動損益” 直接影響公司的淨利潤，是導致公司業績波動的重要風險因素之一。 簡單點說就是：招股書提到 HSK 是負債，資產負債表的重要組成部分，會影響公司的淨利潤，所以公司一定會對 HSK 的價值負責。 再直接一點就是， #HashKey 未來的業績，受 $HSK 價格波動非常大。通過影響 HSK 的價格可以直接影響HashKey的資產負債表。