He estado viendo mucha charla en X sobre el "ciclo pico" y cómo se ve la economía al final del ciclo. Así que quería abordar esto de frente y compartir algunos pensamientos propios... Esto es de la publicación del MIT del 21 de agosto: Una economía clásica de ciclo tardío generalmente tiene todos los siguientes ingredientes:   ✅ El sentimiento manufacturero es extremo (piense en el ISM ~ 60) ✅ El sentimiento de los servicios es extremo ✅ El sentimiento de los constructores de viviendas es extremo ✅ La confianza del consumidor es alta ✅ La confianza de los trabajadores es alta (la tasa de renuncias de JOLTS aumenta considerablemente) ✅ El sentimiento de los inversores es muy alcista ✅ La confianza de las pequeñas empresas es alta ✅ Las ofertas de trabajo y los planes de contratación están aumentando ✅ Los datos salariales y las encuestas muestran aumentos salariales acelerados ✅ La confianza del CEO es fuerte y el gasto de capital está en auge Ahora, podría agregar más a esto, pero cuando calificas todas estas entradas y las conviertes en una sola serie temporal, esto es lo que obtienes (gráfico 1). Utilizando datos de ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board, etc., el sentimiento de EE. UU., cuando se ve como una imagen completa, sigue siendo muy moderado. Ni siquiera estamos cerca de los niveles de euforia que vemos al final del ciclo económico, cuando todo lo mencionado anteriormente se estira hasta los extremos. El ciclo pico es cuando el ISM pasa de 60+ a menos de 50, los inventarios se relajan y la demanda se enfría. La oferta y la demanda se restablecen, las presiones inflacionarias disminuyen y el ciclo finalmente se recupera de la desaceleración o la recesión, principalmente dependiendo de la medida en que las condiciones financieras se endurecieron durante el ciclo, particularmente al final cuando los bancos centrales suben las tasas y drenan la liquidez. Sin embargo, según este conjunto completo de indicadores, los datos apuntan a algo muy diferente. Esto no parece una economía de ciclo tardío por encima de la tendencia. Se parece mucho más a una economía de ciclo temprano que intenta generar impulso. Otro factor realmente importante, y una razón clave por la que creemos que tanto el ISM como este compuesto de sentimiento subirán este año y en 2026, es la gran escala de flexibilización de los bancos centrales a través de recortes de tipos. En este momento, casi el 90% de los bancos centrales están recortando las tasas. Esto es extraordinario y, desde el punto de vista del futuro, es un enorme viento de cola para el ciclo económico (gráfico 2).   Según mi libro de jugadas, el momento de empezar a hablar de ciclo tardío es cuando la línea verde azulado se da la vuelta y empieza a caer, ya que los bancos centrales recurren a la subida de tipos para frenar el crecimiento. Incluso entonces, suele haber un retraso de nueve meses antes de que las tasas más altas afecten a la economía real. En este momento, no estamos ni cerca de eso... de hecho, es todo lo contrario. A mi punto anterior, la desaceleración o la recesión es en gran medida una función de cuánto se endurecen las condiciones financieras al final del ciclo. Los precios del petróleo son una gran parte de esta ecuación. Cuando el petróleo corre un 50% por encima de la tendencia, eso representa un endurecimiento masivo y casi siempre ha señalado una recesión, mirando hacia atrás a principios de la década de 1970. Sin embargo, en este momento, estamos casi un 20% por debajo de la tendencia y seguimos cayendo, lo que muestra que este componente de las condiciones financieras aún se está relajando (gráfico 3). Además, como he señalado muchas veces en informes anteriores, cuando miras los Servicios de Ayuda Temporal, tiene vibraciones de ciclo temprano escritas por todas partes (gráfico 4). El crecimiento ascendente desde niveles profundamente negativos es una dinámica de ciclo temprano. Le dice que la economía está en modo de recuperación, no se está dando vuelta. El ciclo tardío es lo contrario: un crecimiento interanual positivo que se está desacelerando, lo que refleja una economía sobrecalentada que está perdiendo fuerza. ¿Por qué sigue aumentando el desempleo? Porque retrasa el ciclo. Los datos de empleo son una mirada de seis meses en el espejo retrovisor. Aquí está la cosa: las contrataciones a tiempo completo son caras. Prestaciones, pensiones, gastos generales... Entonces, ¿qué hacen primero las empresas? Por lo general, aumentan las horas extras y traen trabajadores temporales. Solo cuando se sienten seguros finalmente consiguen personal a tiempo completo. De esa manera, pueden escalar sin encerrarse en compromisos de nómina a largo plazo. Entonces, esto no es un ciclo tardío. Es de ciclo temprano (crecimiento al alza + inflación a la baja = Macro Spring), y pronto pasa a la mitad del ciclo (crecimiento al alza + inflación al alza = Macro Summer). Así es como lo veo, de todos modos...