A liquidez ainda não está a fluir…

Com o passar do tempo, a corrida de touros que se seguiu terá sido óbvia

Fui questionado sobre algumas reflexões sobre o Japão Em primeiro lugar, NÃO haverá um grande desmonte de carry trade Os cerca de $4 trilhões em ativos estrangeiros líquidos detidos por investidores japoneses é improvável que sejam repatriados em qualquer tamanho significativo Os investidores de longo prazo e os fundos de pensão (que são os maiores investidores) raramente ajustam alocações e a oportunidade de rendimento doméstico é improvável que desencadeie uma mudança significativa nas carteiras Em vez disso, é mais provável que apenas aumentem suas coberturas em USD, que se tornaram mais baratas para proteger (devido ao fechamento da diferença de taxa de juros entre os EUA e o Japão) A maior preocupação é se o aumento dos rendimentos dos JGB tiver um efeito de contágio nos rendimentos globais de títulos e particularmente nos rendimentos dos EUA Até agora, o impacto tem sido mínimo e a volatilidade dos títulos dos EUA permanece contida (mesmo que tenha aumentado a partir das mínimas da semana passada - maior volatilidade dos títulos é ruim para a liquidez) O que é claro, no entanto, é que o BoJ não pode permitir que os rendimentos dos JGB saiam de controle com a dívida/PIB acima de 230% …e o novo PM prestes a gastar mais $110 bilhões em estímulos Portanto, o BoJ terá poucas opções a não ser reativar o controle da curva de rendimento ou aumentar a frequência das compras de títulos para suavizar a volatilidade do mercado de títulos Mais impressão de dinheiro, mais liquidez Como os EUA e outras grandes economias ocidentais, o Japão requer cada vez mais dívida para sustentar o crescimento (o PIB do Q3 em relação ao ano no Japão divulgado hoje contraiu 1,8% - daí a necessidade de estímulos, apesar da inflação ainda elevada) No entanto, eles precisarão manter a confiança no mercado de títulos e manter os rendimentos contidos A moeda será, em última instância, a válvula de escape O Japão está mostrando o caminho que os EUA e todas as outras economias baseadas em dívida e fiat estão seguindo Exponencialmente mais dívida, que requer monetização pelo banco central O BoJ detém ~50% de todos os JGB’s O BCE -30% dos títulos governamentais da Eurozona O Fed ~20% dos UST’s Todos esses números estão aumentando, o Fed e o BCE estão correndo atrás Portanto, a volatilidade de curto prazo em torno dos rendimentos dos JGB é apenas ruído Tudo isso leva a mais impressão de dinheiro e monetização da dívida com rendimentos artificialmente suprimidos É por isso que todos vocês precisam relaxar em relação ao BTC Tudo está se desenrolando perfeitamente aqui e estamos indo infinitamente mais alto ao longo do tempo Nada para esse trem!