Un articol atent în această dimineață de la prietenul meu @glandegger. Ar putea bătălia cripto dintre SEC și CFTC să se încheie cu o fuziune? Investitorii în criptomonede s-au luptat mult timp cu mandatele conflictuale ale celor mai puternice două autorități de reglementare a pieței din America: Securities and Exchange Commission (SEC) și Commodity Futures Trading Commission (CFTC). SEC este însărcinată cu reglementarea valorilor mobiliare, aplicarea regulilor de dezvăluire și protejarea investitorilor împotriva fraudei pe piața de capital. CFTC supraveghează mărfurile și instrumentele derivate, cu mandatul de a proteja integritatea pieței, de a gestiona riscurile sistemice și de a asigura tranzacționarea transparentă. Pe hârtie, diviziunea pare clară, dar în practică activele digitale estompează granițele, iar asta a pregătit terenul pentru mai mult de un deceniu de confuzie de reglementare. SEC și-a făcut mișcarea de deschidere în 2017 cu raportul DAO, aplicând testul Howey din 1946 pentru a declara că multe jetoane digitale erau, de fapt, valori mobiliare neînregistrate. În aceeași perioadă, CFTC a declarat oficial bitcoin o marfă, afirmându-și jurisdicția asupra contractelor futures și swap-urilor cripto. Acest lucru a împărțit peisajul: SEC a preluat conducerea vânzărilor de jetoane și a activelor asemănătoare titlurilor de valoare, în timp ce CFTC și-a asumat autoritatea asupra piețelor bitcoin, ether și derivate. De-a lungul timpului, această diviziune neliniștită s-a întărit în ceea ce mulți din industrie descriu ca un război teritorial. Bursele s-au trezit prinse la mijloc, confruntându-se cu aplicarea SEC pentru listarea valorilor mobiliare neînregistrate, în timp ce navighează în același timp prin controlul CFTC pentru tranzacționarea instrumentelor derivate. Se aștepta ca Congresul să rezolve în cele din urmă problema printr-o legislație cuprinzătoare, cum ar fi Legea CLARITY propusă. În același timp, ideea de a fuziona SEC și CFTC a reapărut în mod repetat, în special sub apelurile administrației Trump pentru dereglementare. Susținătorii susțin că o autoritate de reglementare unificată ar oferi reguli clare, ar elimina arbitrajul jurisdicțional și ar reduce duplicarea administrativă costisitoare. O singură autoritate ar putea, teoretic, să consolideze protecția investitorilor și să eficientizeze poziția Americii pe piețele globale de capital. Oponenții contrazic că agențiile au mandate și culturi instituționale fundamental diferite. SEC se concentrează pe protecția și dezvăluirea investitorilor, în timp ce CFTC este specializată în structura pieței și gestionarea riscurilor. Combinarea lor riscă să creeze o "super-agenție" greoaie, mai lentă de acționat, mai birocratică și potențial mai puțin eficientă în ambele domenii. Cea mai recentă întorsătură a venit odată cu demisia comisarului CFTC, Kristin Johnson, care lasă agenția fără reprezentare democrată și cu un singur comisar rămas, președintele interimar. Vidul de conducere intensifică dezbaterea: este CFTC prea slăbită pentru a sta singură și acest moment face ca o fuziune să fie mai practică? În opinia mea, răspunsul este da. Având în vedere că SUA este principala piață de capital din lume, prezentarea unei voci de reglementare unificate ar aduce claritate acasă și o mai mare credibilitate în străinătate. Pe măsură ce activele digitale evoluează într-un element permanent al sistemului financiar, argumentele pentru o singură autoritate de reglementare care să supravegheze acest sector sunt mai puternice ca niciodată. Un singur regulament ar pune capăt anilor de incertitudine cu privire la faptul dacă tokenurile sunt valori mobiliare sau mărfuri, reducând litigiile costisitoare și lovitura de reglementare. Dezvoltatorii, bursele și investitorii ar putea construi cu încredere, știind ce standarde se aplică. În loc să înăbușe inovația printr-o supraveghere fragmentată, o autoritate de reglementare unificată ar putea încuraja creșterea responsabilă, asigurând în același timp protecții solide. Într-o industrie în care capitalul se mișcă cu viteza codului, claritatea reglementărilor nu este doar de dorit, ci și esențială.