我覺得很有趣的是，人們花了多少時間在聲明「x/y已經結束，事情再也不會一樣」上，而不是把那股能量用來學習新的東西。這是一種心態問題——就好像市場應該保持在他們感到舒適的版本，而當市場變化時，他們將其視為問題，而不是進化的提示。 每一個周期都獎勵那些保持開放、持續更新自己風格的人，並將變化的元規則視為信息，而不是挫折。優勢會消失，新的優勢會出現，而那些能夠持續生存的人是那些將學習視為一種持續習慣，而不是對痛苦的反應的人。 如果你想長期生存，真正的優勢是保持足夠的適應性，以便在其他人仍在爭論什麼是「結束」的時候，能夠識別下一個機會。

最近看了達里奧的訪談，覺得他對我們目前所處的情況說得相當到位。 晚期階段：估值過高，長期資產以不切實際的確定性定價，所有權集中在較弱的手中，許多財富是被標記上去的，而不是賺來的。他的指標將這種環境大約評估為 "經典" 泡沫的80%。 不過，最有趣的點是泡沫為什麼會破裂。它們並不是因為人們突然重新思考未來或決定估值過高而結束的。它們的結束是因為某個地方有人需要現金。你不能花紙上財富——最終會有某種東西迫使賣出：更緊的政策、稅收、流動性壓力、贖回。而現在，這些壓力並不存在。貨幣政策並沒有收緊，並且沒有廣泛的強迫賣出動態。 所以我們處於一個延續、脆弱且易受傷的環境，但仍然在浮動。從這裡看，歷史上回報疲弱，但結構可以在某些東西破裂之前繼續上升。 ~ "不要因為有泡沫就賣出"

最近聽到並與幾個人交談，他們開始懷疑自己早期的成功是否真的是優勢，還是僅僅是被更快的市場所帶來的運氣。慢市場迫使人們進行反思，讓你看到什麼是真實的，什麼只是噪音。 這就是為什麼你會聽到「在市場中的時間勝過市場時機」這句話。 這不是一個口號，而是因為待得夠久會剝去幻想。不同的環境會暴露你的過程。當順風消失時，你會學到什麼是真正有效的。 如果你現在感到不安，利用它。問問自己： - 你的過程中哪些部分在不同環境中有效，而不僅僅是在一個熱門的元宇宙中？ - 你是基於信念來決定規模，還是因為市場慷慨和寬容？ - 你的「論點」交易中有多少實際上只是跟隨注意力流？ - 擁有類似優勢的交易者是否仍在表現，還是他們的結果在環境改變後消失了？如果他們留下來並繼續獲勝，為什麼？他們是否適應了，為什麼你沒有？ - 你是從自己的判斷中獲利更多，還是因為早早進入幾乎不需要技能的敘事？ - 在流動性稀薄和注意力選擇性強的情況下，你的操作手冊中哪些部分仍然有效？ 誠實地回答這些問題是重建更乾淨、更耐用的優勢的方法。 大多數人只有在爆倉後才會問這些問題。如果你現在就問這些問題，你已經領先了。