Les marchés ne se déplacent pas simplement de manière isolée. La liquidité circule dans la crypto comme une toile ; les chocs sur un actif se répercutent sur d'autres. La question n'est pas de savoir si cela se produit. C'est à quelle vitesse, et à travers quels ancrages. Des études récentes sur la corrélation rendent le schéma clair : - Bitcoin fixe le tempo à court terme. - Ethereum ancre la base à long terme. Comprendre cette distinction est important pour les traders, les allocateurs et les développeurs DeFi qui s'appuient sur $ETH comme garantie. ● Comment Bitcoin mène les cycles de liquidité Lorsque des nouvelles macroéconomiques ou des flux d'ETF arrivent, Bitcoin bouge en premier. 1️⃣ Flux/Sorties d'ETF : Les ETF Bitcoin au comptant absorbent ou libèrent des milliards en quelques heures. Ce changement resserre ou élargit immédiatement les spreads acheteur-vendeur sur les échanges centralisés. 2️⃣ Corrélation Lead-Lag : Les chocs de prix de $BTC se transmettent aux altcoins dans les 24 à 72 heures. Les corrélations réalisées à court terme avec $ETH, $SOL et les mid-caps augmentent souvent de 0,3 à >0,7 après un grand mouvement de $BTC. 3️⃣ Propagation de la Volatilité : Intrajournalier, la volatilité de $BTC explique plus de 50 % de la variance totale du marché crypto. En résumé, $BTC n'est pas seulement un "signal de marché". C'est l'amplificateur de chocs qui fixe le rythme des cycles de liquidité. ● Comment Ethereum ancre la liquidité à long terme Ethereum se comporte différemment. 1️⃣ Profondeur de Collatéral : ETH soutient plus de 95 milliards de dollars en TVL DeFi. Les ratios de prêt, les marchés de rendement et les systèmes de staking utilisent tous $ETH comme collatéral, rendant sa liquidité "plus collante". 2️⃣ Ancrage des Stablecoins : $ETH maintient une corrélation plus étroite et à long terme avec les pools USDC/DAI qu'avec $BTC. Cela en fait l'ancre de risque structurelle pour la liquidité on-chain. 3️⃣ Part de Variance : L'analyse de connectivité à long terme montre qu'ETH explique plus de la variance de 12 semaines et plus à travers les actifs DeFi que BTC. Alors que les chocs de BTC se propagent rapidement et s'estompent, la liquidité de $ETH définit la stabilité de base du système. ● Comment les dynamiques de BTC et ETH se manifestent en cas de crise -> Mars 2020 (Crash COVID) : BTC a chuté de 50 % en un jour, entraînant ETH avec lui. Mais le véritable dommage est survenu plus tard lorsque la crise de liquidité d'ETH a entraîné la spirale de liquidation de Maker, exposant la fragilité systémique. -> Juillet 2024 (Flux d'ETF) : $BTC a grimpé avec les impressions d'ETF. En deux jours, le TVL d'$ETH a augmenté de +7 milliards de dollars, montrant un ancrage de liquidité retardé mais persistant. -> Août 2025 (Marché Actuel) : Avec la dominance de BTC glissant à 57 %, les ETF Ethereum (+625 millions de dollars de flux la semaine dernière) renforcent le rôle d'$ETH en tant qu'ancre à long terme. Pendant ce temps, les crashs éclair de BTC dictent toujours la volatilité intrajournalière.