Overheden verschuiven graag de last van oorlogen en pandemieën naar obligatiehouders, niet naar belastingbetalers. Inflatie helpt hen daarbij. De rendementen op de overheidobligatieportefeuille zijn hieronder weergegeven. Tijd 0 is het begin van de oorlog/pandemie. Bovenste paneel VK. Onderste paneel VS. COVID en de Eerste Wereldoorlog liggen bovenop elkaar in de figuur.