Projekty kryptowalutowe przed IPO: Kiedy rynki prywatne spotykają się z otwartymi platformami Wstęp Jesteś optymistyczny co do nowych obszarów, takich jak biotechnologia, eksploracja kosmosu czy robotyka, ale nie wiesz, jak uzyskać ekspozycję? A może chcesz zagrać na spadki @cluely, bo uważasz, że to tylko marketingowy przekręt? "Pre-IPO" to w zasadzie sposób, w jaki inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na firmę przed jej notowaniem na giełdzie publicznej (NASDAQ lub NYSE). Tradycyjnie tylko instytucje i UHNWIs mogły uzyskać dostęp do tej rundy za pośrednictwem OTC, korzystając z określonych pojazdów funduszowych. Jednak wszystkie te opcje wiążą się z wysokimi minimalnymi kwotami, mnóstwem papierkowej roboty i bardzo wolnym procesem zawierania umów. Tymczasem większość wartości tworzona w dzisiejszych nowoczesnych firmach technologicznych powstaje, gdy pozostają one prywatne. Rezultat: inwestorzy detaliczni są spóźnieni na ekspozycję i często są EL przy IPO. To tutaj pojawiają się projekty kryptowalutowe przed IPO, oferując ekspozycję na prywatne firmy na otwartych platformach: rynki 24/7, mniejsze kwoty dla indywidualnych inwestorów z natychmiastowym rozliczeniem. Jak dotąd były dwa podejścia do tego segmentu: • Tokeny oparte na akcjach (model SPV): gdzie tokeny reprezentują prawa ekonomiczne do rzeczywistych akcji posiadanych w specjalnym pojeździe celowym (w tym artykule skupiamy się bardziej na tym modelu) • Rynki syntetyczne (instrumenty pochodne/perps): brak podstawowych akcji; użytkownicy handlują tylko zastępczymi wartościami firmy, a rozliczenie opiera się na zdarzeniach/regułach oracle - - - - - Problemy z tradycyjnym modelem • Dostęp: większość musi być akredytowanym inwestorem (AI) z wysokimi kwotami inwestycyjnymi - mniejsi inwestorzy są wykluczeni. Ale zmiany są w drodze, ponieważ "Ustawa o Równych Możliwościach dla Wszystkich Inwestorów z 2025 roku" właśnie przeszła przez Izbę, nakazując SEC stworzenie testu opartego na wiedzy. To może kwalifikować inwestorów na podstawie wiedzy rynkowej, a nie tylko dochodów lub majątku, potencjalnie otwierając transakcje przed IPO dla znacznie szerszej publiczności. • Odkrywanie cen: ceny IPO mogą znacznie odbiegać od rzeczywistego popytu, inwestorzy detaliczni często spóźniają się na imprezę i są wykorzystywani jako EL (na przykład: IPO @figma miało 4,3-krotne zwroty w dniu pierwszym, ale największe zyski trafiły do wczesnych inwestorów, którzy teraz mają ponad 24 miliardy dolarów łącznie. Źródło: • Tarcia operacyjne: transfery i rozliczenia są często ręczne, a każdy kraj ma inną jurysdykcję w odniesieniu do takich inwestycji (na przykład dostęp do amerykańskich rynków prywatnych i możliwości przed IPO jest mocno ograniczony w Chinach/Południowo-Wschodniej Azji z powodu regulacji i ograniczeń dla inwestorów) Potencjalne korzyści z kryptowalutowych platform • Struktura rynku: AMM/księgi zamówień na łańcuchu tworzą zautomatyzowanych kontrahentów, nie potrzebujesz wcześniej umówionego nabywcy • Dostęp frakcyjny: inwestorzy detaliczni mogą inwestować już od 10 dolarów w niektóre produkty, co czyni je bardziej dostępnymi dla szerszej publiczności • Kompozycyjność: jak w DeFi, takie tokeny mogą być potencjalnie podłączane do rynków pieniężnych lub integrowane w inne produkty strukturalne → finansowe klocki • Przejrzystość i automatyzacja: atestacje na łańcuchu są dostępne z programowymi i jasnymi zasadami rozliczeń - - - - - Aktualny krajobraz 1. Oparte na SPV a) @JarsyInc • Wstęp: platforma na poziomie konsumenckim, która wydaje tokeny zabezpieczone aktywami 1:1 powiązane z akcjami posiadanymi w SPV → prawdziwa ekspozycja przed IPO • Jak to działa: korzystając z e-maila → wypełnij KYC raz → zainwestuj w stablecoiny (wielowalutowe wejścia) → kupuj tokeny specyficzne dla firmy już od 10 dolarów za inwestycję • Nowe notowania: użytkownicy najpierw kupują token przedsprzedażowy, używając stablecoina powiązanego z dolarem (JUSD). Jeśli Jarsy zabezpieczy akcje, przedsprzedaże przekształcają się w tokeny zabezpieczone aktywami, a stosuje się jednorazową opłatę za platformę (w przeciwnym razie inwestorzy otrzymują zwroty) • Wydajność i zaangażowanie: Jarsy działa od kilku miesięcy z silnym wzrostem i zaangażowaniem. Użytkownicy już zyskali ogromne zyski, takie jak: >> @circle: Kupione za 25 dolarów → akcje osiągnęły 298 dolarów >> @AnthropicAI: +240% zwrotu (wycena wzrosła z ~60 miliardów dolarów → ~200 miliardów dolarów) >> @perplexity_ai: +101% zwrotu (wycena podwoiła się z 9 miliardów dolarów → 18 miliardów dolarów) • Dostęp alfa: Wiele z tych nazw jest wspieranych przez T1 VCs i jest lata od IPO, co oznacza, że inwestorzy detaliczni w przeciwnym razie byliby wykluczeni • Gdzie Jarsy wygrywa: globalnie z założenia, globalni i nieamerykańscy inwestorzy są generalnie wspierani (zgodnie z lokalnymi przepisami), znajoma UX web2/konsumencka oraz wczesne dowody rezerw/przejrzystości b) @PreStocksFi • Wstęp: tokeny oparte na SPV na @solana wyceniane bezpośrednio na podstawie wyceny firmy (w $B) i handlowane za pośrednictwem @JupiterExchange (korzysta z @MeteoraAG dla płynności) • Jak to działa: małe transakcje wymieniają się na łańcuchu 24/7. Duzi posiadacze mogą wymieniać na USDC (z KYC i przetwarzaniem). Oferuje natychmiastową kompozycyjność (zabezpieczenie) bez opłat za zarządzanie/wydajność • Kompromisy: geofencing jest szeroki (wiele krajów wykluczonych, takich jak USA, Kanada, Hongkong i Singapur) a głębokość płynności po uruchomieniu zależy od MMs i arbitrażu Jarsy to odpowiednia platforma wejściowa, jeśli zależy Ci na prostym wprowadzeniu i weryfikowalnym zabezpieczeniu. Jeśli już żyjesz na Solanie i chcesz kompozycyjności, PreStocks bardziej pasuje do tego profilu. 2. Syntetyczne perps a) @joinearlybird • Wstęp: rynki perp long/short na firmy takie jak SpaceX, OpenAI, Stripe → po prostu czysta ekspozycja cenowa • Jak to działa: ceny określane przez popyt/podaż między longami a shortami. Rozliczenie następuje albo przy IPO, albo przy przejęciu, korzystając z publicznej wyceny/ceny akcji. b) @ventuals_ • Co to jest: Perps na wyceny prywatnych firm zbudowane na HIP-3 @HyperliquidX (kody budowlane) z księgą zamówień • Jak to działa: Każdy instrument reprezentuje "jednostki wyceny" (wycena ÷ 1B). Rynki działają nieprzerwanie, a finansowanie kontroluje ceny w kierunku oracle, który łączy odniesienia wyceny off-chain z oznaczeniami on-chain. - - - - - Podstawowe ryzyka tego segmentu • Klasyfikacja regulacyjna i ograniczenia dla AI: tokeny zabezpieczone wydają się być papierami wartościowymi aktywów cyfrowych → napotkają surowe ograniczenia geograficzne (na przykład w Singapurze nie mogą być oferowane ogółowi społeczeństwa; albo ograniczają dostęp do Akredytowanych Inwestorów (AI) lub Instytucji) • Odrzucenie przez emitentów i ograniczenia transferowe: Wiele prywatnych firm odrzuca tokenizowaną ekspozycję; pozyskiwanie wtórnych może być ograniczone umowami → ryzyko prawne jest wysokie • Ryzyko oracle i ryzyko bazowe (syntetyki): Prywatne wyceny aktualizowane są sporadycznie; oracle (źródła danych, EMAs, limity) mogą czasami błędnie przedstawiać rzeczywistość • Klify płynności: Po wygaszeniu hype'u po uruchomieniu, głębokość może się zmniejszyć i powodować problemy z cenami oraz wielkością transakcji → zachęty MM określają spready i slippage • Ryzyka operacyjne i kontrahenta: KYC/AML, przechowywanie, odzyskiwanie portfela i obsługa podatków transgranicznych pozostają dużym problemem. Błędy w smart kontraktach lub manipulacja oracle zwiększają ryzyko techniczne • Niska płynność: Szczególnie w projektach opartych na perp, gdzie użytkownicy nie posiadają podstawowego aktywa, wieloryby mogą łatwo manipulować zleceniami rynkowymi z dużymi kwotami - - - - - Przemyślenia Prawdopodobny scenariusz jest taki, że oba typy projektów ekspozycji przed IPO (tokeny zabezpieczone akcjami i syntetyki) będą współistnieć i służyć różnym grupom użytkowników: • Zabezpieczone tory: dla powiązań ekonomicznych i drogi do wykupu przy dużych wydarzeniach • Syntetyki: bardziej do spekulacji i hedgingu W miarę jak ramy i regulacje stają się jaśniejsze, oczekuję większej liczby opcji i produktów strukturalnych budowanych na tych prymitywach. DeFi ponownie udowadnia, że kiedyś nieprzejrzysta architektura rynku może przejść z zamkniętych transakcji do bardziej otwartego, ciągłego i zdemokratyzowanego rynku ryzyka prywatnych firm. Reprezentuje to przesunięcie od tradycyjnie wysokobariery transakcji do bardziej dynamicznej i płynnej możliwości dla inwestorów. Tak jak DeFi przekształciło handel, eliminując pośredników i tworząc rynki 24/7 bez zezwoleń, tokenizacja ryzyka prywatnych firm przygotowuje grunt pod podobne przełomy w inwestowaniu na wczesnym etapie. Dla platform takich jak Jarsy, oprócz dostępu, chodzi również o budowanie torów dla następnej generacji formowania kapitału: • Startupy poszukujące szerszej, szybszej dystrybucji swojego kapitału • Inwestorzy domagający się płynnej ekspozycji na możliwości o wysokim wzroście • Infrastruktura natywna dla kryptowalut umożliwiająca uczestnictwo w czasie rzeczywistym, zgodne z przepisami i bezgraniczne Testowałem Jarsy, wypróbuj to tutaj: