Проекты криптовалют до IPO: когда частные рынки встречаются с разрешёнными платформами Введение Вы настроены оптимистично по поводу новых направлений, таких как биотехнологии, исследование космоса или робототехника, но не знаете, как получить доступ? Или вы хотите продать @cluely, потому что считаете, что это просто маркетинговая уловка? «Pre-IPO» — это, по сути, способ, которым инвесторы могут получить доступ к компании до её выхода на публичную биржу (NASDAQ или NYSE). Традиционно только институциональные и UHNW инвесторы могли получить доступ к этому раунду через OTC, используя специальные инвестиционные инструменты. Однако все эти варианты имеют высокие минимальные суммы, множество бумажной работы и очень медленный процесс заключения сделок. Тем временем, большая часть создания стоимости в современных технологических компаниях происходит, пока они остаются частными. Результат: розничные инвесторы опаздывают с доступом и часто оказываются EL на IPO. Вот где появляются проекты криптовалют до IPO, предоставляя доступ к частным компаниям на открытых платформах: рынки 24/7, меньшие суммы для индивидуальных инвесторов с мгновенным расчетом. На данный момент существует два подхода к этому направлению: • Токены с обеспечением акциями (модель SPV): где токены представляют собой экономические права на реальные акции, хранящиеся в специальном инвестиционном фонде (в этой статье мы больше сосредоточимся на этой модели) • Синтетические рынки (деривативы/перпетуации): без базовых акций; пользователи просто торгуют прокси для оценки компании, а расчет основан на событиях/правилах оракулов - - - - - Проблемы с устаревшей системой • Доступ: большинство должны быть аккредитованными инвесторами (AI) с высокими инвестиционными суммами - мелкие инвесторы исключены. Но изменения назревают, так как «Закон о равных возможностях для всех инвесторов 2025 года» только что прошел через Палату представителей, направляя SEC создать тест на основе знаний. Это может квалифицировать инвесторов на основе рыночных знаний, а не только дохода или богатства, потенциально открывая сделки до IPO для гораздо более широкой аудитории. • Определение цены: ценообразование IPO может резко расходиться с истинным спросом, розничные инвесторы часто опаздывают на вечеринку и используются как EL (например: IPO @figma имело доходность 4.3x в первый день, но наибольшие прибыли достались ранним инвесторам, которые теперь сидят на более чем 24 миллиардах долларов в совокупности. Источник: • Операционные трения: переводы и расчеты часто выполняются вручную, и в каждой стране есть разные юрисдикции относительно таких инвестиций (например, доступ к частным рынкам США и возможностям до IPO сильно ограничен в Китае/Юго-Восточной Азии из-за регуляторных рамок и ограничений для инвесторов) Потенциальные преимущества криптовалютных платформ • Структура рынка: AMM/ордер-бук на блокчейне создают автоматизированных контрагентов, вам не нужен заранее согласованный покупатель • Доступ в долях: розничные инвесторы могут инвестировать всего от 10 долларов в некоторые продукты, что делает их более доступными для широкой публики • Композиционность: как в DeFi, такие токены могут быть потенциально интегрированы в денежные рынки или другие структурированные продукты → финансовые лего • Прозрачность и автоматизация: аттестации на блокчейне доступны с программными и четкими правилами расчета - - - - - Текущий ландшафт 1. SPV с обеспечением a) @JarsyInc • Введение: платформа потребительского уровня, которая выпускает токены, обеспеченные активами 1:1, привязанными к акциям, хранящимся в SPV → реальный доступ до IPO • Как это работает: используя электронную почту → пройти KYC один раз → инвестировать в стейблы (мультивалютные входы) → покупать токены, специфичные для компании, начиная с 10 долларов за инвестицию • Новые листинги: пользователи сначала покупают токен предзаказа, используя долларовый стейблкоин в приложении (JUSD). Если Jarsy получает акции, предзаказы конвертируются в токены, обеспеченные активами, и применяется одноразовая плата за платформу (в противном случае инвесторам возвращаются деньги) • Производительность и вовлеченность: Jarsy работает уже несколько месяцев с сильным ростом и вовлеченностью. Пользователи уже получили огромную прибыль, такую как: >> @circle: Куплено за 25 долларов → акции достигли 298 долларов >> @AnthropicAI: +240% доходность (оценка выросла с ~$60B до ~$200B) >> @perplexity_ai: +101% доходность (оценка удвоилась с 9 миллиардов долларов до 18 миллиардов долларов) • Доступ к альфа: Многие из этих имен поддерживаются T1 венчурными капиталистами и находятся за несколько лет до IPO, что означает, что розничные пользователи в противном случае были бы исключены • Где Jarsy выигрывает: глобально по дизайну, глобальные и неамериканские инвесторы в целом поддерживаются (в соответствии с местными правилами), знакомый UX web2/потребительский и ранние доказательства резервов/прозрачности b) @PreStocksFi • Введение: токены с обеспечением SPV на @solana, цены напрямую зависят от оценки компании (в миллиардах долларов) и торгуются через @JupiterExchange (использует @MeteoraAG для ликвидности) • Как это работает: небольшие сделки обмениваются на блокчейне 24/7. Крупные держатели могут обменять на USDC (с KYC и обработкой). Предлагает мгновенную композиционность (обеспечение) без сборов за управление/производительность • Компромиссы: геофенсинг широк (многие страны исключены, такие как США, Канада, Гонконг и Сингапур), а глубина ликвидности после запуска зависит от MMs и арбитража Jarsy — это правильная платформа для входа, если вам важен простой процесс регистрации и проверяемая поддержка. Если вы уже живете на Solana и хотите композиционности, PreStocks больше соответствует этому профилю 2. Синтетические перпетуумы a) @joinearlybird • Введение: длинные/короткие перпетуумы на компании, такие как SpaceX, OpenAI, Stripe → просто чистая ценовая экспозиция • Как это работает: цены определяются спросом/предложением между длинными и короткими позициями. Расчет происходит либо на IPO, либо при приобретении, используя публичную оценку/цену акций b) @ventuals_ • Что это: Перпетуумы на оценки частных компаний, построенные на HIP-3 @HyperliquidX (коды строителей) с ордер-буком • Как это работает: Каждый инструмент представляет собой «единицы оценки» (оценка ÷ 1B). Рынки работают непрерывно, а финансирование контролирует цены в сторону оракула, который сочетает внецепочные ссылки на оценки с отметками на блокчейне - - - - - Основные риски этого направления • Регуляторная классификация и ограничение для AI: токены с обеспечением выглядят как цифровые активы ценных бумаг → столкнутся с жесткими геофенсами (например, в Сингапуре их нельзя предлагать широкой публике; они либо ограничивают доступ в Сингапур, либо ограничивают доступ для аккредитованных инвесторов (AI) или институциональных) • Отказ эмитента и ограничения на передачу: Многие частные компании отвергают токенизированный доступ; поиск вторичных может быть контрактно ограничен → юридические риски высоки • Риски оракула и базисные риски (синтетики): Частные оценки обновляются время от времени; оракул (источники данных, EMA, лимиты) иногда может искажать реальность • Ликвидные обрывы: После того, как ажиотаж от запуска утихнет, глубина может уменьшиться и вызвать проблемы с ценами и размерами входа и выхода → стимулы MM определяют спреды и проскальзывание • Операционные и контрагентские риски: KYC/AML, хранение, восстановление кошелька и обработка налогов через границу остаются большой проблемой. Ошибки в смарт-контрактах или манипуляции оракулом добавляют технический риск • Тонкая ликвидность: Особенно для проектов на основе перпетуумов, где пользователи не владеют базовым активом, крупные игроки могут легко манипулировать рыночными ордерами с помощью объема - - - - - Мысли Вероятный сценарий заключается в том, что оба типа проектов с доступом до IPO (токены с обеспечением акциями и синтетики) будут сосуществовать и обслуживать разные группы пользователей: • Обеспеченные платформы: для экономической связи и пути к выкупу на крупных событиях • Синтетики: больше для спекуляций и хеджирования По мере того как рамки и регуляции становятся яснее, я ожидаю больше вариантов и структурированных продуктов, которые будут построены на основе этих примитивов. DeFi снова доказывает, что когда-то непрозрачная рыночная архитектура может перейти от закрытых сделок к более открытому, непрерывному и демократизированному рынку для рисков частных компаний. Это представляет собой переход от традиционно высокобарьерных сделок к более динамичной и ликвидной возможности для инвесторов. Так же, как DeFi трансформировало торговлю, устранив посредников и создав рынки без разрешений 24/7, токенизация рисков частных компаний закладывает основу для аналогичных прорывов в ранних инвестициях. Для таких платформ, как Jarsy, помимо доступа, также важно строить платформы для следующего поколения формирования капитала: • Стартапы, стремящиеся к более широкому и быстрому распределению своего капитала • Инвесторы, требующие ликвидного доступа к возможностям с высоким ростом • Инфраструктура, ориентированная на криптовалюту, позволяющая реальное, соответствующее и безграничное участие Я тестировал Jarsy, попробуйте его здесь: