簡而言之：在最近的波動中，Hyperliquid 擁有 100% 的正常運行時間，且沒有壞賬。這是 Hyperliquid 在運營超過 2 年以來的第一次跨保證金自動清算（ADL）。ADL 不會改變任何被清算用戶的結果。雖然某些特定的 ADL 提供交易不利，但 ADL 的總體效果是，交易者通過在僅短暫可用的有利價格平倉，實現了顯著的盈虧（pnl）。 -- 看到一些人攻擊 Hyperliquid 以轉移對他們自己平台問題的注意力，真是令人難過。償付能力和正常運行時間是金融系統最重要的兩個特性。這些是任何交易系統的基本要求，而試圖說服用戶否則的行為是不道德和不負責任的。 以下是關於 Hyperliquid 的保證金系統如何處理極端波動的更多分析。 清算背景 對於一個永續合約系統來說，所有頭寸必須由最低金額的抵押品支持。這被稱為“維持保證金”。當頭寸未滿足維持保證金要求時，系統將接管這些頭寸進行清算。今天早些時候，許多山寨幣在短時間內下跌超過 50%。當這種情況發生時，2 倍或更高槓桿的多頭頭寸必須被清算，否則系統將累積壞賬。 在 Hyperliquid 上，數十億美元的頭寸在幾分鐘內被清算。在一個無許可的系統中，每個用戶選擇自己的頭寸大小和抵押品。任何不清算必要用戶的系統都是在不負責任地賭博其他用戶的資金。在 Hyperliquid 上，每個訂單、交易和清算都可以在鏈上透明驗證。許多其他平台顯著低報清算數據。這無法與 Hyperliquid 完全鏈上情況進行直接比較。 HLP 背景 HLP 是一個具有無許可存款的協議金庫，1) 提供訂單簿流動性，2) 執行後備清算。第一個角色微不足道，HLP 的市場份額不到 1%。這篇文章的重點是清算。 清算首先針對訂單簿進行，任何用戶都可以為這些市場清算提供流動性。當訂單簿沒有足夠的流動性來吸收不足抵押的頭寸時，後備清算就會發生。在這種情況下，HLP 接管該頭寸及其抵押品。為了改善風險管理，HLP 被劃分為幾個子金庫，每次清算僅發送到一個子金庫。 ADL 背景 自動去槓桿（ADL）是最後的清算機制，當市場和後備清算無法運作時。請參見 Doug 的線程（回覆中的鏈接）以獲取有關 ADL 詳細解釋的徹底說明。 每次 ADL 事件都有兩個方面：“觸發”方面是不足抵押的，而“提供”方面則根據盈利能力和使用的槓桿來決定。 類似於後備清算，儘管 ADL 的提供者平均上是盈利的，但對於任何特定事件並沒有保證。一些 ADL 提供的交易是不利的，例如當只有多/空投資組合的某些組件被平倉時。系統旨在最小化 ADL，因為即使 ADL 提供的交易平均上是盈利的，它們也是不可預測的。由於 HLP 是一個非有毒的後備清算者，ADL 是一種罕見的最後手段的結算。據我所知，這是 Hyperliquid 主網上第一次跨保證金的 ADL 事件（ADL 在僅限孤立資產（如 hyperps）中更為常見，這些資產不會被 HLP 後備清算）。 事件摘要 ...