كنت أريد أن أقدم للجميع شيئا ذا معنى، هدية... هذا يأتي من Global Macro Investor (GMI) ومجموعة أبحاث عميقة وطويلة الأمد طورتها @RaoulGMI وأنا. الكثير منكم يعرف بالفعل قانون كل شيء، وهو إطارنا لفهم المشهد الكلي ولماذا تقوم البنوك المركزية الكبرى بتخفيض قيمة عملاتها لإدارة الديموغرافيا المتقدمة في العمر والأحمال الهائلة في الديون. أسمي هذا هدية لأن هذه الرسوم البيانية الأربعة، رغم أنها مجرد تلامس سطح "شيفرة كل شيء"، تمنحك السياق الشامل الذي تحتاجه فعلا في لحظات كهذه. يمنعونك من الضياع في كل تراجع البيتكوين ويشرحون لماذا لا نذعر أنا وراؤول أبدا، حتى عندما يستعير أحد تعبيراته، الجميع يتصرفون كالقرود التي ترمي البراز على بعضهم البعض. بمجرد أن تفهم شيفرة كل شيء، تتوقف عن تداول الضوضاء قصيرة الأجل وتوسع أفق زمنك. لا يمكنك أن تتجاهله. نقطة البداية هي ما نسميه الصيغة السحرية: نمو الناتج المحلي الإجمالي = نمو السكان + نمو الإنتاجية + نمو الديون. نمو السكان ونمو الإنتاجية يتناقصان منذ عقود. نمو الدين هو الشيء الوحيد الذي يملأ الفجوة. القطاع الخاص بدأ في تقليص المديون منذ عام 2008، خاصة الأسر، لكن مستويات الدين لا تزال حوالي 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي. القطاع العام يقع تقريبا في نفس المستوى. هنا تكمن المشكلة... إذا كانت الحكومة تدير ديون بنسبة 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي والقطاع الخاص يحتفظ ب100٪ أخرى، وللحساب البسيط نسمي المعدلات 2٪ رغم أنها أقرب فعليا إلى 4٪، فإن نمو الاقتصاد باتجاه 2٪ بالكامل يستهلك من خلال خدمة ديون القطاع الخاص. هذا استخدام غير منتج تماما للناتج المحلي الإجمالي. ثم هناك قضية ديون القطاع العام. لا يوجد نمو عضوي كاف لتلبية عبء الدين الحالي. لفهم سبب استمرار هذا الديناميكية، تحتاج إلى التركيبة السكانية. بلغت معدلات المواليد ذروتها في أواخر خمسينيات القرن الماضي ومنذ ذلك الحين في تراجع. يظهر هذا بعد حوالي ستة عشر عاما في معدل المشاركة في القوى العاملة مع دخول كل جيل إلى القوى العاملة (الرسم البياني 1). وهذا يعني أن معدل المشاركة في القوى العاملة لن يرتفع في أي وقت قريب. تم ضبطه ليستمر في الانزلاق للأسفل. هذه مشكلة هيكلية. ...