Cipher Mining (CIFR): Skenario Bull/Bear Harga Saat Ini: ~$4.26 Kapitalisasi Pasar: ~$1.5 miliar Sektor: Penambangan Bitcoin skala kelembagaan (berfokus pada energi terbarukan) Harga BTC: ~$107K (Juni 2025 Tesis Investasi Cipher Mining adalah proxy ekuitas dengan leverage pada Bitcoin. Dengan BTC di ~$107K, operasi bertenaga terbarukan Cipher memberikan margin yang unggul melalui biaya listrik yang lebih rendah dan dapat diprediksi. Mempercepat arus masuk institusional (ETF, perbendaharaan perusahaan) menciptakan angin belakang, memposisikan Cipher untuk ekspansi berganda yang berarti dengan kekuatan BTC yang berkelanjutan. Bull Case ($9–12 | ~110–180% kenaikan) BTC > $130K: Permintaan institusional yang berkelanjutan mendorong harga BTC yang lebih tinggi. Margin: Infrastruktur terbarukan secara signifikan meningkatkan profitabilitas dan keunggulan operasional. Penilaian: Kelipatan premi (12–15x EV/EBITDA) dibenarkan oleh kepemimpinan margin, skala, dan arus investor. Kasus Dasar ($6–7 | ~40–65% kelebihan) BTC ~$100–120K: Adopsi institusional yang stabil, apresiasi BTC sedang. Margin: Operasi terbarukan yang andal mempertahankan margin yang stabil di atas rekan-rekan. Penilaian: Kelipatan standar industri (9–11x EV/EBITDA) didukung oleh eksekusi yang dapat diprediksi dan profitabilitas yang stabil. Kasus Beruang ($3–4 | ~10–30% kerugian) BTC ~$60–80K: Volatilitas makro atau tekanan peraturan yang parah mendorong BTC turun tajam....