Cipher Mining (CIFR): 牛市/熊市情景 当前价格：约 $4.26 市值：约 $15亿 行业：机构规模比特币挖矿（以可再生能源为重点） 比特币价格：约 $107K（2025年6月） 投资论点 Cipher Mining 是比特币的杠杆股权代理。随着比特币价格达到约 $107K，Cipher 的可再生能源驱动的运营通过较低、可预测的电力成本提供了更高的利润率。加速的机构资金流入（ETF、企业财库）为其创造了顺风，定位 Cipher 在比特币持续强劲的情况下实现显著的倍数扩张。 牛市情景（$9–12 | ~110–180% 上涨空间） 比特币 > $130K：持续的机构需求推动比特币价格上涨。 利润率：可再生基础设施显著提升盈利能力和运营优势。 估值：由于利润率领先、规模和投资者流入，合理的溢价倍数（12–15倍 EV/EBITDA）。 基准情景（$6–7 | ~40–65% 上涨空间） 比特币 ~$100–120K：稳定的机构采用，适度的比特币升值。 利润率：可靠的可再生运营保持稳定的高于同行的利润率。 估值：行业标准倍数（9–11倍 EV/EBITDA），得益于可预测的执行和稳定的盈利能力。 熊市情景（$3–4 | ~10–30% 下跌空间） 比特币 ~$60–80K：宏观波动或严重的监管压力导致比特币大幅下跌。...