A "única grande troca" não desapareceu tanto quanto mudou de mãos. Se você olhar para ações puramente ativas da internet (Google, Meta, Amazon), a participação institucional agora está acima de 75%. Esse número dobrou na última década e triplicou em ~15 anos, e a ponderação combinada de S&P mudou de acordo. O BTC hoje está em aproximadamente um único valor de mercado Mag-7, mas a participação institucional está mais próxima de 5% (e significativamente menor se você excluir ETFs). Em portfólios globais, isso representa ~0,25% de alocação contra uma base de $140T. Se isso avançar, mesmo que seja ~2% nos próximos anos, que é o nível que grandes alocadores eventualmente alcançam em outros ativos de risco maduros, o fluxo se torna estrutural, e não guiado pela narrativa. A situação é diferente para os alts. Quando o lance nativo de cripto não tem mais alts, a verdadeira questão é quem entra e por qual motivo. As instituições geralmente precisam de valor econômico duradouro e, atualmente, apenas alguns tokens geram mais de US$ 1 Bilhão em taxas anuais. Para a maioria, até US$ 100 milhões em taxas recorrentes seriam um limite para serem considerados investidos.