Contrario a la creencia popular, el primer en moverse no siempre es la mejor apuesta. En un mercado masivo y no defendible, el segundo en moverse a menudo gana, y generalmente puedes entrar (invertir o unirte al equipo) a una fracción minúscula de la valoración. Lo que importa no es quién comienza primero, sino quién ejecuta mejor. En la práctica, eso generalmente significa el equipo más orientado a los datos que ajusta más rápido. Cuando Blue Apron fue valorada en alrededor de ~$500M (con rumores que la empujaban hacia $2B), invertí en Home Chef a mi afortunada valoración de $3M, un número en el que he entrado en varias de mis mejores inversiones. Era un imitador, pero el fundador Pat Vihtelic era tranquilo, lógico y constantemente orientado a métricas. En mi opinión, la única diferencia real entre las dos empresas era el tiempo y la ejecución, lo que hacía que el perfil de riesgo/recompensa fuera extremadamente atractivo. Una llamada de dos horas con Pat en un viaje por carretera hizo que la decisión fuera obvia. Respondió cada pregunta exactamente de la manera en que yo lo habría hecho, solo que de manera más pulida. Cuando la empresa más tarde enfrentó una crisis de liquidez, estuve feliz de proporcionar un préstamo porque él era racional, y confiaba en cómo lo manejaría. Blue Apron salió a bolsa y finalmente se vendió por ~$103M. Home Chef, el “imitador”, se vendió a Kroger por ~$700M incluyendo earn-out, solo cuatro años después de mi inversión. La mejor parte: Home Chef hizo esto con aproximadamente 1/10 del capital que Blue Apron recaudó. Ejecución > narrativa. Valoración > ser temprano.