Tidlig om morgenen falt Feds rentebeslutning med 25 basispunkter som forventet, og dot plot-medianen kuttet renten to ganger på noen få år, noe som økte de økonomiske prognosene litt og senket inflasjonsforventningene litt. Powell sa også på pressekonferansen at han ville ta beslutninger én etter én med dataene som forventet, og har lagt vekt på toveis risikostyring (nedgang i arbeidsmarkedet, inflasjon opp), og definerte også dette rentekuttet som et risikokontrollert rentekutt. Så hva synes du om holdningstendensene hans? Kjernen er å se på hans uttalelser om sysselsetting og inflasjon: 1) Når det gjelder arbeidsmarkedet, Han sa at arbeidsmarkedsrisiko er et fokus i dag, og det er på tide å erkjenne at risikoen for sysselsetting har økt. Hvis vi ser permitteringer igjen, vil det presse arbeidsledigheten ytterligere opp. 2) Om inflasjon Han mener at tariffer overføres saktere og mindre, og at tariffer presser opp prispresset, men det blir stadig tydeligere at dette er mer som «en engangsprisøkning enn en runde med inflasjonsprosesser». «Det er færre faktorer for et vedvarende inflasjonsutbrudd. Risikoen for økende inflasjon er mindre enn i april. Fra disse uttalelsene kan det sees at han fortsatte sin uttalelse på det årlige møtet for globale sentralbanker i slutten av august, og la vekt på risikoen i arbeidsmarkedet, og er åpenbart mer sikker på sin vurdering av at inflasjonen er en engangsbevegelse oppover (selvfølgelig ikke alt på en gang). Budskapet er at selv om det ikke er ensidig, er balansen mellom sysselsetting og inflasjon faktisk vippet mot sysselsetting. Hvis du ser nøye på dot plottet, er faktisk ikke forskjellene små, og viser at det er 2 rentekutt i løpet av året og 1 rentekutt i 2026. Ni forventet ett rentekutt til eller mindre i løpet av året, ni forventet to rentekutt til, og en annen forventet ytterligere 125 bp kutt (åpenbart usannsynlig, markedsspekulasjoner kan være Milano), med andre ord, hvis det ikke var for Milans lave forventninger som senket gjennomsnittet, som et "dot plot" med medianen som det endelige resultatet, ett kutt til eller to kutt til i løpet av året, stort sett jevnt matchet, mellom de to. Så punktplottet vi snakket om før er relativt mildt, selvfølgelig, hvis det bare kan falle én gang på 26 år, hvorfor får ikke markedet panikk? Kanskje forventer markedet også at Powell har sagt at det ikke vil telle innen 26, og neste års valg som involverer Powell og en rekke komitémedlemmer vil bli korrigert på nytt innen da. Deretter avhenger det av om non-farm payrolls og inflasjonsdata i september vil styrke eller svekke sannsynligheten for slutten av oktober eller til og med neste år. Når det gjelder økonomiske fundamentale forhold, er den lokale nedgangen i den amerikanske økonomien langt fra resesjon, og de amerikanske forbruksdataene for august som ble utgitt denne uken bekrefter også dette. Se om kredittoverføring kan øke kredittekspansjonen etter rentekutt, fremme ytterligere forbedring i PMI-data, og om misligholdsraten for kredittkortlån vil falle ytterligere. Hvis det er en forbedring, vil markedet sannsynligvis bytte fra enkel handel til gjenopprettingshandel. Så hvordan påvirker dette rentekuttet markedet? Eller som nevnt i prospektet, det er en mulighet for å selge fakta. I fravær av en betydelig resesjon er det ikke mye rom for at det totale markedet kan gå ned, og en tilbaketrekking er også en mulighet til å komme seg på bussen. Å gå tilbake til rentekutt er ikke slutten, men et nytt utgangspunkt.

Bitwises investeringssjef tror at "Solana-sesongen" kommer, og logikken hans ligner på det jeg snakket om før: selvkjøringen til mikrostrategiens treasury-modell, forventningene til ETF-er, fordelene med SOL-kjedehastighet og kostnader, og det han ikke nevnte er lyspunktet. Jeg vil bare si at melken er litt forsinket.

Fra perspektivet til finanspolitisk ekspansjon 2.0, sorter ut markedstrenden de siste månedene, og hva tenker du om fremtiden? Sist fredag snakket alle om den siste markedstrenden i rommet og ga ut stemmen på den tiden. 1. Totalt sett har det vært to bølger av markedstrender siden midten av april: Den første bølgen steg fra midten av april til begynnelsen av juni og justerte seg deretter litt, og den viktigste drivkraften på dette stadiet var Trumps tur Den andre bølgen er fra begynnelsen av USAs bombing av Irans atomanlegg til slutten av konflikten i Iran (noe som antyder at USA ikke har gitt opp sitt globale lederskap). 7. Tarifffristen i september ble utsatt (på den tiden ville markedet betale igjen.) Forrige uke var inflasjonen i tråd med forventningene, og resultatsesongen fikk en god start. Det er selvfølgelig også en spesiell funksjon for valutamarkedet, som er at Stablecoin Act er på agendaen gjennom Digital Asset Market Structure Act. Disse to stadiene er preget av: i midten av april reagerte BTC først enn amerikanske aksjer, og i slutten av juni var amerikanske aksjer sterkere 2. Hva tenker du om fremtiden? 1) Jeg har snakket om betydningen av Big Beauty Act før, som betyr at Trumps politikk i hans andre periode har gått over fra innstrammingspolitikk til ekspansiv politikk, fra begynnelsen av jakten på kostnadsreduksjon og effektivitetsøkning til begynnelsen av jakten på økonomisk vekst 2) Mange ignorerer at Fed er i stadiet med pengepolitisk sammentrekning (renteøkning og balansereduksjon) i 23-24, representert ved Biden-administrasjonens «Infrastructure Act» og «Science and Chips Act», og «Biden-økonomiens» finanspolitiske ekspansjonspolitikk er den laveste støttende logikken i markedstrenden. På slutten av '23 snakket disse to tweetene om finanspolitikk og likviditet om dette. Så det kalles finanspolitisk ekspansjon 1.0, og nå er Trump finanspolitisk ekspansjon 2.0. På mellomlang og lang sikt har den dannet en ny støtte for markedet, og rentene som vil følge finanspolitisk ekspansjon 2.0 i fremtiden vil sannsynligvis fortsette å falle (ett eller to rentekutt i år og vil fortsette neste år, og fortsette å opprettholde vurderingen av begrensede lettelser de neste to årene i tredje kvartal i fjor). 3) Den største drivkraften for valutamarkedet ligger i bølgen av stablecoins, trenden med valuta-aksjekonvergens, den reelle implementeringen av RWA og den større masseadopsjonen Finanspolitisk ekspansjon 2.0 er den laveste støttelogikken for hele makromarkedet, og stablecoin-regningen og markedsstrukturregningen for digitale eiendeler er støttelogikken for kryptoaktiva, som er et solid grunnlag for markedet på mellomlang og lang sikt. 3. Hva er de mulige risikoene i fremtiden? 1) Det har imidlertid blitt snakket om tidligere at den største politiske begrensningen ved finanspolitisk ekspansjon 2.0 er at omfanget av amerikansk gjeld blir større og større, selv om det ikke er noen krise med mislighold av tordenvær i amerikanske obligasjoner, men det vil være en risiko for at stigende langsiktige obligasjonsrenter undertrykker markedets risikoappetitt og påvirker risikoaktiva 2) På kort sikt, tollfristen 1. I tweeten Risikoen er at Trump ikke vil gi etter i det hele tatt, og det er vanskelig for EU, Japan og Sør-Korea å inngå kompromisser (jeg føler at Trumps innrømmelser de håper på ikke er store), og de nye tollsatsene vil bli implementert 1. I forrige uke sa Wall Street Journal at Trump ga opp å sparke Powell overilet under Bescents overtalelse, og i dag publiserte Trump en artikkel som sa «Jeg trenger ingen til å forklare det mektige forholdet til meg, bare jeg forklarer det til andre», og raseriet er synlig. Vi kan ikke forvente at Trump skal inngå kompromisser hele tiden. Selvfølgelig, hvis det ikke er noen diskusjon og direkte kunngjøring av landingen, mener jeg personlig at virkningen bør være mye mindre enn nivået i begynnelsen av april, og det amerikanske aksjemarkedet, det vil si den lille justeringen av valutamarkedet, vil naturligvis bli påvirket. Så kom Bescent frem for å mekle, og det er mulig å legge til tariffer og deretter kutte dem, og da vil det være en mulighet til å komme seg på bussen igjen. På kort sikt bør vi også være oppmerksomme på inflasjonstrenden, og mitt personlige syn har alltid vært at økningen i råvareinflasjonen forårsaket av toll vil bli sikret av svekkelsen av energiinflasjonen og inflasjonen i tjenestenæringen Generelt er logikken på mellomlang og lang sikt solid, og det vil være flere risikosjokk på lite nivå i midten for å drive markedskorreksjoner og justeringer, men sannsynligheten for et superstort risikosjokk som ligner på det i mars og april er ikke høy for enkeltpersoner.