Ben está destacando a real importância da nova nota estruturada Bitcoin do JPMorgan. Isso cria um incentivo financeiro direto para o JPM preferir preços mais altos do Bitcoin até 21 de dezembro de 2026. Esta nota possui um recurso de chamada automática. Se o Bitcoin estiver acima de um certo preço em 21 de dezembro de 2026, o JPM fecha automaticamente o produto e não tem mais responsabilidade para aumento. O risco desaparece. O livro está limpo. A exposição deles morreu. Mas se o Bitcoin estiver abaixo desse preço, a nota continua vigente até 2028. E nesse cenário, os investidores obtêm 1,5× de alavancagem em qualquer rally do Bitcoin. Isso representa um custo enorme de convexidade para o JPM. Portanto, o banco tem dois resultados: A) O preço de exercício acima do Bitcoin em 2026 → eles fecham o risco mais cedo. B) Bitcoin abaixo do strike → permanece exposto ao potencial alavancado de BTC por mais 2 anos. Os bancos sempre preferem o resultado em que eliminam o risco de cauda cedo.