JST第二輪回購銷燬落地：透視一個可持續的通縮引擎 今天，JustLend DAO 社區正式完成了第二輪 JST 代幣的回購與銷燬。這一次，有 5.25 億枚 JST 被永久移出了流通市場。單純看這個數字可能感覺不到什麼，但如果我告訴你，這相當於 JST 總供應量的 5.3%，估計銷燬價值高達 2100 萬美元，你的看法可能就不一樣了。 更關鍵的是，這已經不是第一次了。加上去年十月的首次銷燬，目前累計銷燬的 JST 已經達到了 10.84 億枚，佔總供應量的比例突破了 10% 的大關。一個項目的代幣，在短短幾個月裡就有超過十分之一被永久銷燬，這種力度的通縮行動，在整個 DeFi 領域裡都不多見。 那麼，為什麼 JustLend DAO 要這麼做？這套動作背後的經濟模型，到底有沒有長期的可持續性？這可能是比銷燬本身更值得深挖的問題。 通縮不是口號：一個有“收益”的銷燬計劃 很多項目都談“通縮”，但往往停留在概念上。JST 的特別之處在於，它給通縮機制找了一份穩定的“收益”。這份“收益”直接來自於生態內兩大核心協議的盈利能力： 1. JustLend DAO 的全部淨收入：作為波場 TRON 生態裡最大的借貸協議之一，JustLend DAO 本身就是一個持續的“現金牛”。它的累計收益此前已突破 5900 萬美元，並且保持著增長。現在，協議決定把所有賺到的淨利，都拿來給 JST 持有者“分紅”——只不過分紅的形式是回購並銷燬代幣，直接提升剩餘代幣的價值。 2. USDD 生態的超額收益：USDD 是波場生態的去中心化穩定幣。根據提案，其多鏈生態系統產生的收入，在超過 1000萬美元門檻的部分，將全額注入 JST 的回購資金池。這意味著 JST 的價值捕獲，不僅僅綁定在借貸業務這一條腿上，還綁定了整個穩定幣生態擴張帶來的增長潛力。 這個設計巧妙地把“協議賺錢”和“代幣增值”鎖死了。它向市場傳遞了一個清晰的信號：JST 的價值增長，將直接由 JustLend DAO 和 USDD 這兩個已經驗證過的業務來驅動和背書。 對比見真章：JST 與 UNI 的通縮邏輯差異 要理解 JST 這套模型的價值，可以把它和 DeFi 領域的另一個巨頭 UNI（Uniswap）做一個對比。兩者都提出了大規模的通縮計劃，但底層的邏輯截然不同。 去年，UNI 社區提出了一個轟動市場的“費用開關”提案，計劃激活協議費用並建立銷燬機制，同時提議一次性銷燬金庫中價值數億美元的代幣。這個提案憑藉其巨大的想象空間，短期內迅速推高了 UNI 的價格。然而，它的一個潛在矛盾在於，其持續通縮的資金來源於向流動性提供者（LP）收取的額外費用，這可能會影響LP的積極性，從而對協議最核心的流動性深度構成長期考驗。因此，市場上有觀點認為其可持續性需要更長時間的觀察。 相比之下，JST 走的是另一條路。它沒有依賴一個尚未激活的“未來提案”，而是直接用已經躺在賬上的、超過 5900 萬美元的真實協議收益啟動了銷燬。它的資金來源不涉及從現有參與者那裡“分蛋糕”，而是純粹分享協議發展壯大的利潤果實。這種“先做後說”、基於現有盈利的模式，雖然短期爆發力可能不如一個重磅提案，但在確定性和可持續性上，給市場提供了更強的信心。有分析認為，這種“落地確定性+生態閉環”的模式，為通縮提供了更堅固的長期基礎。 不止於通縮：JST 在生態中的核心角色 當然， $JST 的價值不僅僅是一個被銷燬的對象。在 JustLend DAO 的生態裡，它扮演著無可替代的治理核心角色。JST 持有者有權參與決定包括 JustLend DAO 和 USDD 在內的關鍵協議參數調整和升級方向。這意味著，隨著生態利潤增長、銷燬持續進行，代幣變得越來越稀缺的同時，其附帶的治理權力也愈發珍貴。 ...