Tento článek velmi dobře poukazuje na nástrahy a rizika nové úrody takzvaných "tokenizovaných akcií", které nabízejí pouze syntetické produkty bez ochrany zákazníků, skutečného vlastnictví toho, co inzerují, a hrají regulační arbitráž prostřednictvím @ft

"Nová generace platforem založených na blockchainu nabízí syntetický přístup k finančním aktivům pod hlavičkou decentralizace a finančního začlenění, včetně frakčních akcií, indexů a tokenů nesoucích výnosy. Jejich příslib je svůdný: okamžité vypořádání, globální přístup a svoboda od prostředníků. Za elegantními rozhraními a technickou rétorikou se však skrývá strukturální realita, kterou si regulátoři, instituce a veřejnost již nemohou dovolit ignorovat."

"Tyto systémy nedecentralizují moc v žádném smysluplném smyslu vládnutí. Decentralizují odpovědnost, rozptylují právní povinnosti v síti offshorových subjektů, neauditovaných chytrých kontraktů a obalů pro uživatele, které zakrývají skutečnou povahu rizika."

"Jádrem těchto platforem jsou tokenizované produkty, které odrážejí expozici vůči reálným aktivům, ale nepřevádějí právní titul. To, co uživatel obdrží, není vlastnictví, ale syntetický proxy: programovatelný, obchodovatelný, ale v konečném důsledku nevymahatelný. Pokud dojde k selhání platformy, pokud jsou pozastaveny odkupy nebo pokud se správce dostane do platební neschopnosti, uživatelé nemají žádný zákonný nárok. Neexistuje žádný systém ochrany investorů, žádná fiduciární povinnost a často vůbec žádný regulovaný subjekt.

"Tato křehkost není náhodná. Je to záměrné. Tyto platformy jsou strukturovány tak, aby překlenuly jurisdikce, umístily správu do jedné země, opatrovnictví do jiné a kódovaly decentralizovanou infrastrukturu, která je funkčně mimo dosah jakéhokoli jednotlivého regulátora. Výsledkem je systém navržený tak, aby nebyl v souladu s předpisy, ale aby se vyhnul jejich samotné možnosti."

"Platformy, které nabízejí syntetické tokeny, by měly být povinny provádět kontroly při nástupu, poskytovat informace o rizicích specifických pro danou jurisdikci a zakázat účast maloobchodu, pokud uživatel neprokáže odpovídající úroveň porozumění a kapacity. Právní klasifikace by neměla být založena na tom, jak je výrobek vydáván, ale na tom, co skutečně dělá. Pokud se chová jako derivát, mělo by se s ním tak zacházet.