この記事は、顧客保護のない合成製品を提供し、宣伝するものの実際の所有権を持たず、@ftを介して規制上の裁定取引を行う、いわゆる「トークン化された株」の新しい作物の落とし穴とリスクについて非常に良い指摘をしています

「新世代のブロックチェーンベースのプラットフォームは、分散化と金融包摂の旗印の下で、端数株式、指数、利回りトークンなどの金融資産への合成アクセスを提供しています。彼らの約束は、即時決済、グローバルなアクセス、仲介者からの自由という魅惑的です。しかし、洗練されたインターフェースと技術的なレトリックの背後には、規制当局、機関、一般の人々がもはや無視できない構造的な現実があります。」

「これらのシステムは、意味のあるガバナンスという意味で権力を分散させるものではありません。彼らは説明責任を分散化し、リスクの本質を曖昧にするオフショア事業体、未監査のスマートコントラクト、ユーザー向けラッパーのネットワーク全体に法的義務を分散させます。」

「これらのプラットフォームの中核となるのは、現実世界の資産へのエクスポージャーを反映するトークン化された製品ですが、法的所有権の譲渡には至りません。ユーザーが受け取るのは所有権ではなく、プログラム可能で取引可能ですが、最終的には強制力のない合成プロキシです。プラットフォームが故障した場合、償還が一時停止された場合、またはカストディアンが破産した場合、ユーザーは法定請求権を持ちません。投資家保護制度も受託者責任もなく、多くの場合、規制対象事業体もまったくありません。

「この脆弱性は偶発的なものではありません。それは意図的です。これらのプラットフォームは管轄区域にまたがるように構成されており、ガバナンスをある国に置き、カストディを別の国に置き、機能的には単一の規制当局の手の届かない分散型インフラストラクチャにコードを配置します。その結果、規制に準拠するのではなく、その可能性そのものを回避するように設計されたシステムが生まれました。」

「合成トークンを提供するプラットフォームは、オンボーディングチェックを実施し、管轄区域固有のリスク開示を提供し、ユーザーが適切なレベルの理解と能力を示さない限り、小売への参加を禁止することを義務付けるべきです。法的分類は、製品の発行方法ではなく、実際に何をするかに基づいている必要があります。派生関数のように振る舞う場合は、派生関数のように扱う必要があります。