Evercore ISI na $MSFT (Outperform, PT $625): vlastní pro dlouhodobou složenou povahu podnikání" "Od vykázání prudkého nárůstu F4Q klesly akcie MSFT o ~7 %, zatímco index S&P za stejné období vzrostl o 2 %. Abychom byli spravedliví, MSFT se od dubnového dna (oproti červencovým maximům) zotavil o 61 % (oproti červencovým maximům) a od začátku roku stále vzrostl o 19 %, takže stojí za to mít nedávné oslabení v perspektivě. To znamená, že jsme se koncem minulého týdne spojili s IR a začali jsme dostávat více otázek ohledně nedávné cenové akce, takže jsme si řekli, že vám poskytneme několik myšlenek jak o fundamentech, tak o širším peněžním toku/pozici v technologiích s velkou kapitalizací. Bez ohledu na přesný důvod relativního oslabení za poslední měsíc se domníváme, že vlastníte MSFT z důvodu dlouhodobé složené povahy podnikání, a v tomto ohledu jsme i nadále přesvědčeni, že společnost má dobrou pozici pro monetizaci umělé inteligence jak na infrastruktuře, tak na agentské úrovni s výhledem na 3-5 let. Fundamentální výhled zůstává silný. Při rozhovorech s investory na cestách v posledních několika týdnech a poté, co jsme dohnali IR, se nedomníváme, že jsou na obzoru nějaké podstatné fundamentální obavy. Je zřejmé, že očekávání Azure jsou po vykázání 39% meziročního růstu ve F4Q vyšší (zdá se, že strašák na straně nákupu má stále "high-3 handle"), ale trendy, které tento růst podporují – jmenovitě odvozování ChatGPT a solidní podniková poptávka – se zdají být stabilní. Je zřejmé, že F1Q je na frontě podnikových objednávek o něco složitější, ale domníváme se, že dosažení 30% růstu Azure ve fiskálním roce 26 se zdá být rozumným očekáváním. Vzhledem k tomu, že MSFT již směřuje k plochým provozním maržím pro FY26, očekáváme, že existuje prostor pro růst. S akciemi na 31násobku NTM EPS oproti indexu S&P 500 na 22násobku je prémie MSFT pod svým 5letým průměrem a nevidíme mnoho trhlin v základním býčím příběhu." Analytik: Kirk Materne