Evercore ISI sobre $MSFT (Desempenho Superior, PT $625): possua para a natureza de composição a longo prazo do negócio' "Desde que reportou um F4T impressionante, as ações da MSFT caíram ~7% enquanto o S&P subiu 2% no mesmo período. Para ser justo, a MSFT subiu 61% desde o fundo de abril (em comparação com os máximos de julho) e ainda está 19% acima no acumulado do ano, então vale a pena manter a recente fraqueza em perspectiva. Dito isso, conversamos com a IR no final da semana passada e começamos a receber mais perguntas sobre a recente ação de preços, então pensamos em fornecer alguns pensamentos sobre os fundamentos e o fluxo de dinheiro mais amplo/posicionamento em tecnologia de grande capitalização. Independentemente da razão exata para a fraqueza relativa no último mês, nossa visão é que você possui a MSFT pela natureza de composição a longo prazo do negócio, e nesse aspecto, continuamos confiantes de que a empresa está bem posicionada para monetizar a IA tanto na infraestrutura quanto na camada agente ao olhar para 3-5 anos. A perspectiva fundamental continua forte. Ao falar com investidores na estrada nas últimas semanas e após conversar com a IR, não acreditamos que haja preocupações fundamentais materiais no horizonte. Claramente, as expectativas para o Azure estão mais elevadas após registrar um crescimento de 39% ano a ano no F4T (o objetivo do lado comprador ainda parece ter um 'manipulador alto-3'), mas as tendências que sustentam esse crescimento – nomeadamente a inferência do ChatGPT e a sólida demanda empresarial – parecem estáveis. Claramente, o F1T é um pouco mais complicado no que diz respeito às reservas empresariais, mas acreditamos que ver o Azure entregar um crescimento de meio-30% para o FY26 parece ser uma expectativa razoável. Além disso, com a MSFT já orientando para margens operacionais estáveis para o FY26, antecipamos que há espaço para nossas/estimativas da Rua subirem. Com as ações a 31x EPS NTM em comparação com o S&P 500 a 22x, o prêmio da MSFT está abaixo da média de 5 anos e não vemos muitas fissuras na narrativa de alta fundamental." Analista: Kirk Materne