Krypto-Bewertungen, Alt-Bleeding, Killer-Apps und echte On-Chain-Nutzer. Die Traumära von Krypto ist vorbei, aber die Ära der Cashflows beginnt gerade. 🧵 Aufschlüsselung dieser Woche’s 1000x mit @santiagoroel @AviFelman @jvb_xyz

Warum alles außerhalb von BTC kämpft ➤ Bewertungen von Altcoins können durch die aktuellen Einnahmen nicht gerechtfertigt werden ➤ Der Traum von zukünftiger Aktivität reicht nicht mehr aus, um die Preise zu stützen ➤ Selbst starke Narrative (Tokenisierung, Banken, die Krypto-Infrastrukturen nutzen) waren vollständig eingepreist Die Stimmung hat sich von Glauben zu Nüchternheit gewandelt.

Die Illusion der Altcoin-Bewertungen ➤ Tokens gehen nicht bankrott, was tote Projekte jahrelang aufgebläht hielt ➤ Aber dieses Paradigma bricht — Insider verkaufen, Gemeinschaften geben auf ➤ Die Delistung von EOS zeigte, dass selbst "next-gen" L1s nicht vor der Realität gefeit sind Der Zauber, der Zombie-Tokens am Leben hält, verblasst endlich.

Infrastruktur ist jetzt commodifiziert ➤ Neue Chains sind einfach zu starten und Blockspace ist günstig ➤ L2s kannibalisieren die Ethereum-Ökonomie, stärken sie jedoch nicht ➤ Infrastruktur ≠ Wertschöpfung, es sei denn, Nutzer + Cashflows erscheinen Die Schienen zu besitzen reicht nicht aus – du brauchst tatsächlichen Verkehr.

Warum echte Nutzer wichtiger sind als Technologie ➤ Aktive On-Chain-Nutzer sind nicht signifikant gewachsen ➤ Spekulative Flüsse dominieren und verschwinden während der makroökonomischen Straffung ➤ Ohne anhaltende Nutzung kollabieren die Bewertungen beim Kontakt mit der Realität Nutzung ist der KPI, der entscheidet, wer überlebt.

Killer-Apps, nicht Killer-Blockchains ➤ Wie in der Internet-Ära fließt der Wert zu Apps, nicht zu Rohren ➤ Google/Amazon wurden auf commodifizierter Infrastruktur aufgebaut ➤ Das investierbare Potenzial liegt in Produkten mit echter Nachfrage, nicht in generischen L1s Die Ära des infra-first Investierens ist vorbei.

Warum einige Vermögenswerte möglicherweise weiterhin funktionieren ➤ Ausgewählte DeFi-Protokolle (Uniswap, Aave, Hyperliquid) haben echte Gebühren ➤ Tokens, die an wiederkehrende Aktivitäten gebunden sind, könnten während breiter Rückgänge besser abschneiden ➤ Kapital wird von Luftschlössern zu Fundamentaldaten migrieren Überleben gehört den Apps, die tatsächlich Geld verdienen.

Bitcoin steht allein ➤ BTC wird jetzt wie ein Makro-Asset gehandelt, nicht wie eine Technologie-Wette ➤ Institutionelle Mittelzuflüsse + ETFs schaffen strukturelle Nachfrage ➤ In einer Welt der Anreize + Erschwinglichkeitskrisen ist BTC der sauberste Hedge BTC kann steigen, selbst wenn Alts stagnieren.

Wie der reale Fluss in Krypto aussieht ➤ Institutionen werden keine Gas-Token kaufen – sie werden Stablecoins + Infrastrukturen nutzen ➤ Banken setzen bereits öffentliche Blockchains ein, ohne das native Asset zu benötigen ➤ Die Akzeptanz von Infrastrukturen ≠ Token-Wertsteigerung, es sei denn, die Token erfassen Gebühren Die Akzeptanz von Infrastrukturen garantiert keine Token-Zuflüsse.