Оценки криптовалют, падение альткоинов, убийственные приложения и реальные пользователи в сети. Эра мечты криптовалют закончилась, но эра денежного потока только начинается. 🧵 Анализ 1000x на этой неделе с @santiagoroel @AviFelman @jvb_xyz

Почему все, что вне BTC, испытывает трудности ➤ Оценки альткоинов не могут быть оправданы текущими доходами ➤ Мечта о будущей активности больше не достаточно для поддержки цен ➤ Даже сильные нарративы (токенизация, банки, использующие крипто-каналы) были полностью учтены Настроение изменилось от веры к трезвости.

Мираж оценок альткоинов ➤ Токены не банкротятся, что поддерживало мертвые проекты в течение многих лет ➤ Но эта парадигма рушится — инсайдеры продают, сообщества уходят ➤ Делистинг EOS показал, что даже «первоклассные» L1 не застрахованы от реальности Заклинание, удерживающее зомби-токены в живых, наконец, угасает.

Инфраструктура теперь стала товаром ➤ Новые цепочки легко запускать, а блокпространство дешевое ➤ L2 съедают экономику Ethereum, а не укрепляют ее ➤ Инфраструктура ≠ захват ценности, если не появляются пользователи + денежные потоки Владеть путями недостаточно — вам нужен реальный трафик.

Почему реальные пользователи важнее технологий ➤ Активных пользователей в сети не стало значительно больше ➤ Спекулятивные потоки доминируют и исчезают во время макроэкономического ужесточения ➤ Без устойчивого использования оценки обрушиваются при столкновении с реальностью Использование — это KPI, который решает, кто выживет.

Убийственные приложения, а не убийственные цепочки ➤ Как и в эпоху интернета, ценность накапливается в приложениях, а не в трубах ➤ Google/Amazon были построены на стандартизированной инфраструктуре ➤ Инвестиционный потенциал заключается в продуктах с реальным спросом, а не в общих L1 Эра инвестирования в инфраструктуру закончилась.

Почему некоторые активы все еще могут работать ➤ Выбор протоколов DeFi (Uniswap, Aave, Hyperliquid) имеет реальные комиссии ➤ Токены, связанные с повторяющейся активностью, могут показать лучшие результаты во время широких падений ➤ Капитал будет мигрировать от паровозов к фундаментальным вещам Выживание принадлежит приложениям, которые действительно зарабатывают деньги.

Биткойн стоит отдельно ➤ BTC теперь торгуется как макроактив, а не как технологическая ставка ➤ Институциональные потоки + ETF создают структурный спрос ➤ В мире стимулов + кризисов доступности BTC является самым чистым хеджем BTC может расти, даже если альткоины стагнируют.

Как выглядит реальный приток в криптовалюту ➤ Институты не будут покупать газовые токены — они будут использовать стейблкоины + инфраструктуру ➤ Банки уже внедряются в публичные сети без необходимости в родном активе ➤ Принятие инфраструктуры ≠ рост цен на токены, если токены не захватывают комиссии Принятие инфраструктуры не гарантирует приток токенов.