Mis disculpas por el gráfico desordenado y la longitud, pero esta es mi visión actual del mercado destilada en una sola publicación: El dólar, sobre todo, dictará hacia dónde nos dirigimos a continuación, en mi opinión. La próxima caída en DXY (como espero) conduce al entorno más propenso al riesgo en el extremo más alejado de la curva de riesgo que hemos visto en todo el ciclo; mientras que, un fondo cíclico y una oferta sostenible por encima de 101 en DXY parecen sombríos a medio plazo para el riesgo, en mi opinión. Microcaps vs Consumer Staples es mi proxy personal para la perspectiva futura sobre el crecimiento, la inflación y la liquidez; podemos ver en el panel superior cómo se mapea tan bien un compuesto del ciclo empresarial que comprende los diferenciales de crédito, los PMIs, los breakevens de inflación y más. Si esta relación intersectorial está funcionando bien, podemos esperar razonablemente que la perspectiva futura sobre el crecimiento, la inflación y la liquidez sea ⬆️. Además, históricamente hemos visto rupturas mensuales por encima de ATH en $IWC como precursores de ese entorno de etapa tardía que muchos han (con acierto, en mi opinión) determinado como hasta ahora ausente en este ‘ciclo’... Esto, a su vez, ha coincidido con períodos en los que USDCNH ha tendido a mínimos cíclicos (el Yuan supera, el dólar se debilita); esto en sí mismo es un buen proxy para la facilidad o rigidez relativa de las condiciones financieras; se puede observar que a medida que USDCNH toca fondo, el compuesto del ciclo empresarial alcanza su punto máximo — y así la perspectiva futura sobre el crecimiento + inflación + liquidez se vuelve negativa... Mientras tanto, nuevamente históricamente, la euforia más clásica en cripto ocurre justo en los picos del compuesto del ciclo empresarial y los valles en USDCNH... Por eso creo que la próxima gran caída en DXY es tan crítica para la dirección de todo lo demás en los próximos 6 meses — y creo que el persistente rendimiento superior de Microcaps vs Consumer Staples nos está dando señales sobre esa dirección de viaje: ¿Por qué el mercado estaría pujando por IWC/XLP a tal grado de divergencia con el compuesto del ciclo empresarial (con IWC cerrando en octubre en máximos históricos) si la perspectiva futura sobre el crecimiento + inflación + liquidez fuera negativa? ¿Y qué ayuda a que los tres tiendan a subir? Un dólar más débil.

Se puede ver cómo los picos en el ciclo de negocios tienden a correlacionarse con los valles tanto en el DXY como (incluso más) en el USDCNH (ambos invertidos aquí) También comparto las expectativas actuales sobre el DXY frente a si estoy equivocado y aceptamos de nuevo por encima de 101 en el Q1 Todo el mundo ya sabe que un dólar más débil es generalmente bueno para el crecimiento, la inflación y la liquidez, pero mi creencia es que el mercado ya nos está diciendo hacia dónde es más probable que se dirija el dólar (y, por lo tanto, hacia dónde se dirigen el crecimiento, la inflación y la liquidez) debido al rendimiento superior en varios sectores.

Aquí está la estacionalidad de CNYUSD también, que indica que el mejor período de 3 meses para la fortaleza del Yuan es de noviembre a enero.